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北交所及港股通专题报告：产业趋势叠加政策利好，关注北交所及港股通。北交所仍有较多机会挖掘。政策利好释放、新兴产业趋势、流动性改 善、股性活跃是北交所行情的重要驱动力。往后看（：1）政策端仍有 利好释放预期。对比相似定位的纳斯达克资本市场，北交所的上市公 司家数及家数占比都仅为其五分之一，未来仍有发展空间。未来3年 北交所仍将聚焦于制度建设，政策优化空间较大，将对北交所行情构 成支撑。（2）行业分布符合新兴产业趋势。北交所在人工智能、机械 设备（机器人）、汽车（智能驾驶）的权重比较高，符合当前科技主 线。（3）流动性仍有改善预期。目前北交所个股日均换手率已位居A 股板块首位。未来如果北交所开户政策优化调整、北交所指数化投资 加快发展，预计流动性仍有改善空间。（4）股性更为活跃。北交所波 动率更大，股性较为活跃，更宜把握好投资节奏。（5）期待业绩释放。 目前宏观环境同时处于科技创新周期以及经济弱复苏周期，均利好小 盘股风格，小盘股较多的北交所仍有较多机会。

港股通仍有较强投资价值：当在中国经济基本面回升、美元流动性充 沛、中美关系缓和时期，港股市场更容易走强。展望后续：（1）港股 通业绩受益于 AI产业趋势。国内互联网科技巨头集中分布在港股通 标的，将受益于本轮 AI产业发展浪潮，预计国产 AI产业链的业绩将 在 2025 年中报开始释放。（2）港股通估值仍具备吸引力。如果今年 下半年美联储再次降息，流动性将支撑港股通估值。港元在近五年来 首次触发7.75强方兑换保证，意味着国际市场需要更多港币，将提升 港股市场后续走强概率；此外，目前南向资金占港股通日均成交额的 比例已达 31.04%，南向资金持续买入有利于改善港股市场低估值。 （3）港股通风险偏好或将修复。近期中美经贸高层在瑞士日内瓦会 谈结果超预期，可继续关注今年 5-6月份的谈判窗口期。随着关税谈 判推进，预计港股通风险偏好仍有一定提升空间。