计算机行业2024年年报及2025年一季报综述：AI产业高景气度初步验证，单季拐点信号出现.pdf

计算机行业2024年年报及2025年一季报综述：AI产业高景气度初步验证，单季拐点信号出现。2024 全年、2025Q1 计算机行业营收端稳定增长，单季度利润端同比大幅增长。营收端：2024 年计算机行业上市公司总营收达12499.43 亿元，同比增长 4.81%，总体保持稳定增长；2025Q1单季总营收达 2806.65 亿元，同比增长16.49%。利润端：2024年计算机行业上市公司归母净利合计值达155.21 亿元，同比下降51.90%，前值为同比下降 13.20%，降幅有所扩大；2025Q1单季归母净利合计值达 25.59 亿元，同比增长390.04%，单季度利润端实现低基数高增长。近三年，计算机行业整体营收分别增长0.74%/2.17%/4.81%，总体保持平稳增长，但利润端承压较为明显，营收端复苏节奏快于利润端。单季度来看，25Q1计算机营收端与利润端增速均显著优于 2024 全年，且行业单季度归母净利润呈现三位数增长，表现出较强的复苏拐点信号。

AI 产业业绩获得先验，或带动行业需求持续修复。（1）AI算力：2024 年及 2025Q1AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平。2024 年板块总营收同比+14.57%，归母净利同比+13.26%；2025Q1 单季总营收同比+41.87%，单季归母净利同比+43.05%。当前，外部科技封锁趋严，倒逼国内集中力量攻克“卡脖子”领域，我国科技自立自强具备紧迫性。高端芯片方面，国产 AI 芯片替代加速，华为、寒武纪、海光信息等国内算力厂商已取得突破性进展，为国产算力替代加速提供先决条件。2024全年、2025Q1，寒武纪营收分别增长65.56%/4230.22%；海光信息2025Q1 合同负债高达 32.37 亿元（2024 全年及2024Q1合同负债仅为 9.03 亿元和 0.03 亿元），国产算力下游高需求已在报表端初步验证。（2）AI 应用：2024 年计算机行业AI 应用板块总营收同比+6.44%，归母净利同比+2.66%；2025Q1 单季总营收同比+12.41%，归母净利于 2024Q1 低基数基础上实现高增长。我们认为，随着 AI 应用从过程交付转向结果交付，以AI Agent 为代表的 AI 应用作为效率工具的角色定位将更为突出，企业IT支出将从成本项定义转向为生产力付费，用户付费驱动力增强。从竞争力角度看，数据+模型+算力将成为AI 应用交付能力的主要考量要素，考虑到底层 AI 技术平权，计算效率的提升将成为整个AI应用产业的主要驱动力量之一，而垂类数据或将成为AI应用公司提高市场份额的先发优势和核心壁垒，建议关注国内垂类AI应用公司业绩兑现节奏。

信创复苏信号较为明显，行业信息化稳步推进。细分板块中，网络安全板块业绩持续承压，工业软件、金融IT、医疗信息化板块净利润在 2025 一季度均出现同比增长。我们认为，地缘政治不确定性、我国政策倾斜、国产软硬件可用性提升等因素将进一步加快国产替代进程，行业下游需求有望持续传导。