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浙江荣泰研究报告：云母龙头守正创新，收购KGG布局机器人丝杆。全球云母绝缘材料龙头，新能源车绝缘件带动业绩高增。公司2003年成 立，二十余年深耕耐高温绝缘云母制品，应用于新能源汽车、家电、电缆 领域，为全球云母绝缘材料龙头，2022年全球市占率4.4%。2016年产 品切入新能源汽车领域，绑定特斯拉、大众等头部车企，2022年在新能源 汽车云母制品中市占率达27%，行业领先。受新能源汽车行业拉动，近年 来公司业绩高速增长，2020-2024年营收/归母净利复合增速分别为 33%/63%。同时，盈利能力维持高位，2024年毛利率/净利率分别为 35%/20.3%。

技术及客户壁垒共筑护城河，新产品、新领域巩固竞争优势。云母市场需 求空间广阔，根据弗若斯特沙利文预测，到2027年全球新能源车云母耐 火绝缘材料市场规模预计104亿元，23-27年CAGR为38%。公司2016 年便切入新能源汽车云母材料领域，成功抢占市场先机，具备技术优势， 产品性能行业领先。同时，深度绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球 TOP车企及宁德时代等动力电池龙头。技术优势及客户资源共筑公司护城 河，其在新能源领域头部地位稳固。此外，产品逐步拓展至新型轻量化安 全结构件，获北美大客户定点，且云母制品正拓展储能、商用车等应用领 域，进一步巩固公司竞争优势。

收购狄兹精密布局丝杆，机器人赛道大有可为。特斯拉、figure、宇树、智 元等，还有多家车企加入人形机器人赛道，部分已在有序推进商业化落地。 马斯克预计到2025年底，将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂中投 入使用。丝杆作为重要零部件，在机器人执行器及灵巧手均有运用。2025 年2月公司公告拟收购上海狄兹精密51%的股权，目标公司具有较强自 主研发能力，在微型滚珠丝杆、直线滑台模组及电缸等多项产品上，不仅 技术国内领先，而且质量可靠，目前已掌握直径3mm及以下的滚珠丝杆 的C1级精密加工工艺，并实现标准化量产。根据业绩承诺，狄兹精密在 2025年到2027年净利润累计不低于7000万元。本次收购有助于公司快 速卡位人形机器人领域，增强公司的盈利及可持续发展能力。