食品饮料行业2024年年报和2025年一季度业绩点评：企业发力改善渠道库存，加速行业底部调整.pdf

食品饮料行业2024年年报和2025年一季度业绩点评：企业发力改善渠道库存，加速行业底部调整。2024 年收入增速创近年新低，利润增速随营收增速放缓而放缓，但仍高于营收增速。成本改善拉动毛利率，盈利能力持续提升。受益行业原材料成 本回落，和企业内控提升，毛利率、净利率逐年提升态势。行业整体销售费 用率较平稳，管理费用率呈现逐渐收窄趋势。食饮板块2021-2023年平均分 红率56.87%，食品饮料行业承压运行，营收增速放缓，净利增速放缓，2024 年分红率48.81%。

2025 年一季度食品饮料行业季报表现：

受今年春节错期影响，2024 年四季度营收增速修复明显，2025Q1 营收 增速受春节错期和去年同期高基数影响，同比增速低于四季度增速。2024 年行业内部分企业主动调整控货控价，2025 年一季度净利润负增长趋势扭 转。2024年单季营收增速和净利润增速逐季下滑，食品饮料细分子行业各龙 头企业面对行业增收压力，主动供货调整渠道，减轻下游经销商经营压力， 为行业后续健康稳健发展保驾护航。

白酒板块：控货挺价，主动降低增速，缓解渠道压力

白酒市场已由增量发展转向存量竞争，尤其酱酒市场收入增速放缓是大 趋势，行业竞争加剧，创新品扩新客难度加大。2024年白酒收入增速在近三 年保持两位数高速增长后，今年仅仅录得个位数增长，受益于成本和管理费 用效率改善，净利增速虽然下滑，但仍高于收入增速。2024年白酒产业深度 调整期，白酒批发价格持续下探，龙头酒企主动控货控价缓解渠道压力。

大众品：走势分化，零食软饮调味品增速优秀，肉奶消费营收回落

大众品子行业全年营收走势各有分化，软饮料、零食烘焙、调味品等2024 年持续增长，其他子行业啤酒、乳制品、预加工食品等2024 年营收增长低 于2023 年。乳制品和肉制品熟食作为大众品子行业中目前两个年度营收超 千亿元的大板块，两者2024年营收负增长，拖累板块营收回落。

乳制品：供需格局有望改善，观望下半年表现

受益于原奶价格回落，行业毛利率自2021年起持续回升。2024年乳制 品板块销售费用率17.07%/+0.79pct，管理费用率4.10%/-0.07pct，行业整 体销售费用率提升，管理费用率下行，行业竞争激烈，企业内部改革力度加 大。行业供需方面，短期内乳品消费规模较2023 年同期有所缩减，乳品市 场处于阶段性的供给过剩。2025年原奶的供需格局，整体来看会比2024年 好一些。特别是2025年三季度双节，预计原奶供需能够实现阶段性平衡。