金融工程专题：固收+基金的策略图谱与业绩分析.pdf

金融工程专题：固收+基金的策略图谱与业绩分析。以资产类型和权益仓位对固收+进行初步分类。依据过去四期季报中披露的投资范围将固收+基金分为股票型、转债型和混 合型，再通过四个季度平均权益仓位将固收+基金分为低弹性、中弹性和高弹性。低弹性中转债型产品较多，而中、高弹性 中混合型产品较多。

低弹性适配短久期，中高弹性适配中长久期。在低弹性固收+中，短久期和信用债标签的产品有更高的夏普比率，而在中弹 性和高弹性固收+中，长久期产品的夏普比率总体要优于短久期。

股票型绩优产品偏好红利和质量风格，成长和小盘风格占比较低。将低、中、高弹性的股票型固收+各取近两年夏普排名前 20%作为绩优基金，股票型绩优基金在周期行业的重仓占比明显更高，风格上红利与质量出现频率更高，成长相对其他基金 占比更低；行业与风格组合的”周期+“特征能带来较好业绩表现。

红利和质量风格策略与债券信用债策略具备联动效应。采用利率债策略的固收+在股票风格上往往更倾向于配置红利和质量 风格，但信用债策略与红利和质量风格也有较好的适配性。

风格轮动相对行业轮动有更大概率实现高夏普。有行业轮动和风格轮动特征的固收+产品均有更广的分布，从夏普比率的均 值和中位数来看，股票资产上有风格轮动特征的产品有更好的表现。