海博思创研究报告：把握新能源消纳大机遇，出海开启新成长.pdf

海博思创研究报告：把握新能源消纳大机遇，出海开启新成长。把握新能源消纳大机遇，专注储能系统快速扩张。公司成立于 2011 年， 核心管理团队来自西门子、美国国家半导体等全球电气设备龙头。2019 年战略聚焦储能系统集成，剥离其他业务顺应新能源消纳大机遇。 2021-2024 年公司储能系统销量达 0.7/2.2/6.2/11.8GWh，出货规模快 速增长，国内市场份额稳居前二，海外市场取得突破有望成为第二成长 曲线。公司凭借规模、品牌、技术三重优势，2024 年实现营收 82.7 亿 元，同比+18.4%，毛利率 18.5%、净利率 7.9%大幅领先行业。

国内 136 号文推动储能行业翻新篇，海外消纳与电网建设刚需仍存， 全球需求稳健增长。国内：136 号文取消强制配储，推动储能产业由政 策驱动向市场驱动转变，倒逼储能企业从“低价竞标”转向“价值创造”。 国内迎来增速换挡与行业出清，交易能力有望成为下一阶段胜负手。海 外：欧洲灵活性资源需求迫切+商业模式完善+补贴转向，大储发展明显 提速；美国健全的市场机制决定储能发展趋势，关税影响可控，电网矛 盾增强收益韧性；中东推动能源转型，大项目频发。我们预计 2025-2027 年全球储能新增装机约 228/280/366GWh，同比+18%/+23%/31%。

稳扎国内市场，出海开启新成长。产品+渠道助力公司快速发展，产品 端：公司构建覆盖全场景的储能系统解决方案，基于规模优势推出海博 AI 云平台助力全生命周期项目价值最大化。渠道端：合作国电投、中核、 华能等头部央企，渠道优势确立龙头地位。公司基于国内丰富的交付与 应用经验拓展海外市场，与施耐德、壳牌、Fluence、NW、Tesseract 等海外电气设备或储能企业深化合作，海外市场助力公司开启新成长。