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容知日新研究报告：从产品、渠道及服务再看PHM龙头成长潜力。PHM 行业具备“长”、宽、“厚”三大特征。 PHM（故障预测与健康管理系统） 是设备运维服务的最新发展方向，可以有效当前设备运维服务存在的痛点，降低维 修成本。目前我国设备预测性维护的渗透率较低，根据中国电子技术标准化研究院 数据，截至 2020 年底，中国企业设备数字化率达到 50%，但实施设备预测性维护 的比例仅为 14%。整体市场规模有望保持快速增长，IOT Analytics 数据预计 2026 年可达 32.14 亿美元。PHM 需求具有共性，覆盖各个行业多种场景，其实现需要融 合人工智能、大数据等多种技术，行业内案例数、工程经验积累深厚的厂商具备竞 争优势。

公司具备三大竞争优势：1）公司软硬件全自研，且平台化架构可迅速复制，产品标 准化程度高，毛利率一直处于行业领先水平；2）截止 2024 年底，公司已积累超 3 万个故障案例数，有利于诊断算法性能的提升。公司从收入规模和覆盖行业数量均 处于行业领先水平，工程经验等 Know-How 积累深厚；3）公司已在风电 、冶金、 石化、煤炭、水泥等行业形成规模化收入，且服务各行业的头部客户，形成良好的 标杆效应，为行业内的深耕奠定基础。

多重要素支撑公司长期成长。产品端：近年来公司在产品品类不断拓宽，推出场景 智能应用解决方案，并发布 PHMGPT 大模型，提升算法性能，产品平均单价呈现上 行趋势；渠道端：公司 24 年在煤炭行业试点成功，24 年煤炭行业收入增速达到 63.6%，25 年公司开始向全行业推广，有望加速行业内渗透和新行业的拓展；服务 端：24 年底，公司实时看护设备数超过 18 万，随着质保期逐渐到期，未来订阅服 务收入有望成为看点。