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计算机行业策略报告：25年H2重点，AI与稳定币。

一、全球AI已到应用需求驱动新时期

1、从基础设施竞争到应用竞争的爆发。市场目前对DS的R2版本有非常多的期待，我们认为主要由于R2会继续大幅降低模型应用的成本，从而导致应用加速爆发。

2、AI已开始拉动科技巨头业绩。AI已经给科技巨头收入带来明显增量，微软、Google、阿里等科技巨头已明确表示AI不仅带来了增量模型的收入，更重要还给传统业务（如云计算）带来增量用户。

3、NV业绩持续高增，国产算力迎头赶上。海外科技巨头（微软、META等）资本支出继续高增长，英伟达即将推出GB300都预示着海外算力高景气持续。国产以华为为代表的国产算力公司加快推出AI算力新品，预计25年下半年到26年国产算力有望进入跨越式增长阶段。

二、稳定币迈向金融定价权

1、稳定币市场近5年加速扩张。截止25年6月，全球稳定币总市值约2503.05亿美元（约合人民币1.8万亿元），较2019年末的约50亿美元增长了近50倍。

2、美国在稳定币领域快步向前。Circle上市拉开了美国稳定币市场新序幕，稳定币在符合监管和要求下登堂入室，意味着美国正加速发展稳定币市场，全球虚拟资产和虚拟货币市场预计将再次加速。

3、中国（香港）正在迅速追赶。中国香港于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》使之正式成为法例，这一举动意味着我国正式追赶全球稳定币市场。

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