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银行资产管理系列专题报告：产品长期化，投资多元化——2025年下半年理财市场展望。本年前5个月，理财子新发产品数量增加，固收类依然为主力， 但混合类占比提高；业绩基准大幅降低，但风险等级基本稳定，产 品平均期限在拉长。而且理财子在加快发行各种主题类理财产品 尤其是目标盈和美元产品，美元产品呈现量增价降风险降的特点。 展望下半年，居民财富再配置和降息落地将助力对私和对公理财 规模增长；同时农商陆续退出理财市场，理财子需积极拓展县域市 场；另外面对管理费率下降、优先股提前赎回，理财子需加快产品 创新和权益转型，积极推动产品长期化、投资多元化，将风险预算 技术运用于资产配置中。

理财行业发展的机遇：居民风险偏好始终处于低位，理财的存款替代性更强；居民财富的再配置；存款挂牌利 率下行，理财规模增长，如果下半年继续降息，估计也将是非对称降息，存款利率降幅更大，理财对存款的替 代性继续增强；对公理财规模增长；中小银行退出理财市场，中小银行让出理财业务空间，2024年30家农商行 退出理财市场，预计2025年退出市场的农商行数量增加；理财资金入市，中邮理财参与宁德时代H股配售，光 大理财参与外高桥定增，预计更多的理财资金将参与新股认购和定向增发，参与权益市场。

理财行业发展的趋势：PR4-PR5 的面签取消，引流高风险客户；理财产品管理费率降低，为了确保理财子盈利 的稳定性，可以适当提高超额业绩报酬；产品端：中长期化、混合类和权益类占比提高；产品端：推出创新型 理财产品，比如：分红型产品、同金融五篇大文章相关的产品、多资产多策略产品，如：招银理财全+福系列产 品；资产配置上：优先股面临赎回可能，优先股投资约束提高，理财子需要加快多资产多策略配置，比如：兴 银理财提出的金星、木星、水星、火星、和土星五大星球策略；加快权益转型，可以通过委外+自营；指数投资 先行随后主动权益投资跟进，找外援练内功的路径来提高权益投研能力；风险预算+资产配置，将风险预算技 术纳入权益投研体系搭建中，理财资金实现风险可控、收益可期、效率可升的三重目标。