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食品饮料行业板块2025年半年度策略：酒类待筑底拐点，新消费掘金低估值个股。复盘历年白酒收入利润表现，24年归母净利润增速已回落至7.56%，为2015年以来最低点；24Q4行业归母净利润增速为2016年以来首次出现单季度负增长。25Q1 行业收入利润表现企稳，收入利润增速环比24Q4有所改善，但预计受“禁酒令”等影响，当前白酒仍待筑底拐点。

近日，公务接待新政策出台，对于“禁酒令”的讨论受到广泛关注，我们整理相关信息如下：

1）5月18日，中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，并发出通知，要求各地区各部门认真遵照执行。其中第四章关于公务接待明确， 接待单位应当严格按照标准安排接待对象的住宿用房，协助安排用餐、用车的按照标准收取伙食费、交通费。工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。

2）据官方网站报道，根据党中央关于巡视工作的统一部署，截至4月16日，二十届中央第五轮巡视完成进驻工作。中央巡视组将对15个省（自治区）和新疆生产建设 兵团开展常规巡视。据悉，各中央巡视组将在被巡视地区工作2个半月左右。巡视组受理信访时间截止到2025年6月23日。

3）5月27日，针对网传“河南全省公职人员24小时禁酒”，河南省纪委监委工作人员表示，没有公职人员24小时禁酒的说法，要求是工作日不能饮酒，包括节假日值 班、参加会议、学习培训期间不能饮酒。周末特殊情况、特殊工作人员若有内部规定不能饮酒。网上说的“全省公务员24小时禁酒”“全天候禁酒”是不准确的。

近期的各项政策对白酒消费或造成阶段性影响，且短期对白酒消费的情绪面或构成冲击，因此预计此前期待的二季度恢复或放缓，二季度白酒消费或仍承压， 板块仍在筑底阶段。但由于自2016年以来白酒主要消费场景已从政务消费转向商务消费，预计整体影响幅度或有限。在当前市场对于白酒行业调整形成共识的背景下，位置重于择时，建议找寻合适位置对白酒板块做中期配置布局，龙头个股优先。