票息资产热度图谱：2.3％以上的意外拉久期.pdf

票息资产热度图谱：2.3％以上的意外拉久期。城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级； 其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率普遍下行，3-5年品种平均下行达到3.7BP。 具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括1年内内蒙古地级市非永续、1-2年吉林区县级非永续、1-2年黑龙江地 级市非永续及3-5年吉林地级市非永续城投债。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现 在贵州、陕西地级市、云南地级市及区县级；其余的甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益 率基本下行，2-3年、3-5年品种平均下行3BP、5BP之多。具体来看，收益率下行幅度较大的有1年内辽宁地级市非 永续、3-5 年广西区县级非永续、3-5年青海区县级非永续、3-5年河北地级市永续债，分别对应下行20.6BP、19.9BP、 18.6BP 和 13.7BP。

产业债

存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益 率多数下行，3-5年国企、2-3年民企私募非永续债下行幅度在2BP以上，1年内、3-5年国企私募永续债等则有所上 行；地产债收益率同样下行为主，尤其是1年内、1-2年民企公募非永续债，收益压降超过4.5BP。

金融债

估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率超过半数下行。具 体来看，租赁债收益率普遍下行，1-2年公募、2-3年私募永续债降幅分别达到5.2BP、3.3BP；商金债表现在期限间 分化，1年内大行及城商行品种收益率小幅上行，1年以上品种则均呈下行走势；偏短久期银行次级债明显调整，1-2 年城农商行永续债收益率出现6.2BP、4.8BP的较大回调，而3-5年二永债受到投资者青睐。此外，证券公司债是金 融债中表现偏强的券种，其中，3-5年私募次级非永续债收益下行超过10bp。