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银行业深度报告：谨慎乐观看待零售风险，新规过渡尚存调整空间。

上市银行不良认定力度未减，风险新规过渡期临近其冲击或可控

当前上市银行不良率保持平稳，但国有行逾期指标反弹，部分农商行关注率上行， 主要源于小微及零售业务风险的抬升。测算部分银行不良生成仍呈压力，同时其 90 天以上逾期贷款偏离度上升，市场担忧其不良认定有所放松，但我们认为当 前不良新生主要来自于个贷，受脱期法不良认定的影响，该指标的上行仅反映了 零售不良占比的提升，无法与不良确认力度简单挂钩。此外，《商业银行金融资 产风险分类办法》将与 2025 年结束过渡期，股份行、城商行已减值贷款率仍显 著高于不良贷款率，考虑到年内完成整改将大幅影响其利润表，故过渡期内不良 与减值认定标准能否统一仍存疑，不排除压力较大的银行寻求监管豁免，或内部 调整已减值贷款的认定标准，以此避免年内拨备计提的压力，故减值贷款归入不 良对利润表的冲击或小于市场预期。

对公业务风险持续修复，仍可对国有行零售资产质量保持谨慎乐观

当前企业经营仍处偏弱阶段，而对公信贷风险仍持续修复，我们认为这是政策支 持以及银行自身风险机制的成效体现。但仍需看到国有行租赁商服、批发零售以 及建筑业不良率仍有抬升，此外部分城、农商行房地产不良率反弹力度较大。零 售风险除个别银行边际有所修复外，其余银行零售不良率均上升，其中国有行零 售不良上升幅度显著，但我们认为仍可对其资产质量保持乐观：一方面，国有行 零售不良率绝对水平在上市银行中仍处低位，其零售不良更易收回，现阶段缺乏 以低价处置的动力，故风险暴露更加充分；另一方面，国有行零售客群收入稳定 性更强，未来当个人还款能力改善时，其资产质量亦将显著修复。

已减值贷款拨贷比大幅提升，四大行拨备指标更具确定性

2024 年开始上市银行已有主动调降拨备迹象，但并非均贡献盈利，部分、城农 商行拨备覆盖率大幅下降，但贷款减值损失反而拖累盈利。与之相反，国有行拨 备覆盖率略降同时贷款减值损失仍可贡献业绩。同时我们测算未来上市银行拨备 覆盖率指标呈分化趋势，四大行相对稳定，主要源于四大行拨备影响因素（不良 生成、目标不良率、拨备计提力度）三者之间更具协调性，可维持长期动态平衡。 此外，我们观察到银行拨备计提行为发生变化，第一、二阶段拨贷比下降，第三 阶段（已减值）贷款拨贷比大幅上升，这反映了银行不良贷款拨备计提力度的提 升，赋予了银行更高的安全边际。