证券行业2025年半年度投资策略：稳字当头，稳中有进.pdf

证券行业2025年半年度投资策略：稳字当头，稳中有进。资本市场平稳运行是当前的政策主基调。2025年4月25日，中央政治局召开 会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，充分体现了中央对于资本市场发挥稳 市场、稳预期作用的高度重视。为系统性落实中央政治局会议精神，2025年5 月7日，中国人民银行、金融监管总局、证监会推出一揽子金融政策支持稳市 场稳预期。整体看，当前资本市场平稳运行已上升至战略高度，2025年资本市 场将在营造良好的财富效应，通过强大的辐射和带动效应引导预期、促进消费， 支持科技创新、推动新质生产力发展等方方面面持续发挥重要作用。

证券行业24/25Q1整体经营情况回顾。2024年证券行业营收同比回升11.15%， 净利同比回升21.35%。2025年一季度42家单一证券业务上市券商营收同比增 长24.60%，归母净利同比增长83.48%，增幅明显扩大。

证券行业2025年全年前瞻。经纪：行业经纪业务景气度将回升至近年来的高 位，零售经纪业务将贡献经纪业务收入的主要增量。自营：在行业自营业务收 入占比连续两年快速提升并于2024年创近十年新高后，2025年自营业务收入 占比将向均值复归。投行：投行业务总量有望在并购重组业务的带动下触底回 升，投行业务将实现边际改善。资管：资管业务的下行压力将有所加大，但对 行业整体经营业绩的边际影响相对有限。利息：利息收入增加而利息支出减少， 利息净收入将扭转连续三年的下降趋势实现明显回升。