可选消费品行业深度报告：可选消费品全球恢复系列八.pdf

上传者：荣*****
时间：2025/06/25
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可选消费品行业深度报告：可选消费品全球恢复系列八。核心观点：1、通胀在现阶段不是主要问题，购买力才是。2、虚拟货币体系不可跟踪，但已经在影响现有信用机制，传统信用体系向新体系迁移正在发生。3、关税影响无需过分夸大，各企业通过多种措施积极应对。4、新消费的主题在东西方各自演化，本质都是适应当前分配体系逐步极端化的产物。新消费的趋势正在逐步演化和发展。

摘要：

传统信用体系向新体系的迁移正在发生。加密货币的流行已经在影响美国的信贷消费数据准确性，大量的交易在传统金融体系外发生。不存在只扩张信用不附生风险的金融工具，借助稳定币变相扩表也会带来相应的风险。

关税影响没有想象中的大。对于关税的应对，动销本身就弱的行业反馈补库不明显。很多公司选择加快周转来应对不确定性。目前普遍直接来自中国的占比在10-20%的水平，与进出口数据一致，中美脱钩已成既定事实。

通胀只会走向两个极端，不存在温和通胀的路径。一方面是通胀是具有自我实现的，提前抢购导致通胀的实际到来；另一方面从终端零售获取的数据显示客流增客单减的消费降级趋势。这两个方向如何能够互相抵消，也最终反馈衰退现实。

全球均呈现不同程度的贫富分化：目前中高端需求在大部分市场仍能保持稳定，但低端市场仍在加大价格竞争，此轮财产性收入的提升对于普罗大众没有明显受益，这也导致了现有的全球分工和分配体系的可持续性被持续削弱。

东西方都自发走向了新消费趋势：1.传统零售积极拥抱AI，进行客户咨询、优化搜索（目前集中在前端领域）；2.美国企业学习中国，强化线下配送网络，加速O2O布局；3.新消费的轻时尚和年轻化，美国依靠培育钻石，中国携手古法工艺。4.DTC渠道变革，中国回归线下触发，美国发力直播电商。