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FOF和资产配置月报：关税让位地缘和基本面，哑铃配置保持轮动思维。

本期建议一览

【A股】下调至低仓位。宏观主线发生切换，市场对中美经贸磋商缓和敏感度下降，开始让位于经济数据、地缘局势，7月关 税到期、财报季报期、政治局会议会影响后续市场走向。短期将A股下降为较低仓位，预计指数调整幅度有限，回调是布局机 会。短期关注避险板块中的银行、电力、石油、航空航天，并关注泛科技板块如半导体的左侧机会。

【港股】下调至低仓位。港币触及弱方保证和AH溢价低位，部分热点板块调整影响下短期将港股仓位下调至较低仓位，但继 续保持年度级别的强烈推荐，恒指在21000-22000点附近寻找买入机会;创新药、石油化工、新消费、通用人工智能、数据中 心等板块有结构行情机会。

【美股】下调至低仓位。美股资金流向中传统机构和对冲基金出现一定分歧，净买入仍存但幅度下降，将美股仓位下调为较 低仓位，相对着好标普生物科技、工业制造、能源板块。

【黄金】上调至高仓位。黄金在上升震荡旗形中突破，预计会再次冲击3500美元双顶;仓位拆分上看，亚洲买盘再次成为主导。

A股风格和策略观点

价值成长：风格建议偏向红利，红利：双创 = 80%：20%，包括银行、保险、电力、公用事业、高速公路等。大小盘 ： 市值上推荐哑铃配置，逐渐进入中报业绩预告的密集披露期，模型胜率角度转为平配小微盘，适当减小市值因子 的风险暴露。板块行业 ：红利（银行、保险、电力、交运）配置为主，短期把握地缘紧张（能源、军工航天）机会，及红利股分红后资 金外溢，泛科技AI产业链的轮动机会。