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斯瑞新材研究报告：高端铜基合金领军企业，多赛道布局打开成长空间。高端铜基合金领军企业，营收及业绩持续提升。公司以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电 接触材料及制品业务起步，着力开展高强高导铜合金材料及制品的技术应用， 并积极开发液体火箭发动机、高性能金属铬粉、医疗 CT 和 DR 球管零组件、光模块芯片基座材料和 新一代铜铁合金材料。公司业绩持续稳定增长，2024 年实现营收 13.30 亿元，同比增长 12.73%；实 现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 16.17%。公司募集资金建设铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项 目，并拟定增募资推进商业航天和医疗影像领域生产进程，未来产能释放有望不断提升公司盈利能力。

筑牢核心产业技术优势，高端合金材料市场构建基本盘。1）高强高导铜合金材料及制品：公司掌握 高强高导铜合金核心制备技术，材料主要供应航空航天、新能源汽车等高端连接器市场，制品用于牵 引电机等关键部件，我国轨道交通建设进程推进与新能源汽车市场需求将驱动需求扩张。2）中高压 电接触材料及制品：公司位于中高压电接触材料产业链上游，研发的铜铬与铜钨材料可广泛用于多种 电气设备中高压开关，电网建设扩张将提升市场潜在需求。3）高性能金属铬粉：公司已实现高性能 金属铬粉产业化，产品可用于高端高温合金、高纯靶材等高端制造领域，下游国产替代进程加速有望 打开增量空间。

积极布局医疗、航空航天与光通信发展盘，高附加值新兴领域驱动成长。1）CT 和 DR 球管零组件： 公司是国内少数能够提供 CT 和 DR 球管零组件及“一站式”技术服务的企业，已成为国内主要供应 商并向国际客户批量供货，CT/DR 设备国产化趋势推动市场快速发展。2）液体火箭发动机推力室内 壁：公司深入布局商业航天，所研发的耐高温铜合金满足液体火箭性能需要，已通过客户验证并用于 火箭的实际发射，低轨卫星互联网布局拉动火箭发射需求激增。3）光模块芯片基座与壳体材料：随 着人工智能技术发展，市场对 400G、800G、1.6T 光模块需求增长明显，公司已完成光模块钨铜基座 钨坯工艺开发，壳体产品正在与下游客户进行联合验证，未来将逐步释放产能。