汽车行业2025年中期策略报告：高端化筑牢车企造血根基.pdf

汽车行业2025年中期策略报告：高端化筑牢车企造血根基。政策护航，内需提振，全年汽车产销乐观。近年来我国汽车产销量增长主要依托出口市场，国内消费尚未恢复至2017年的历史峰值。 2025年政策持续加码，以旧换新效果有望超越2024年，叠加新能源车购置税免征政策年底退出，新能源车年底冲量预期较高。我们预计 全年汽车销量可达3290万辆（同比+4.7%），新能源车销量有望达1670万辆（同比+30%）。盈利层面，经济型车价格压力大，汽车行业整 体利润率预计仍将持续承压。

融资能力分化、品牌高端化是造血能力之基。高端化迎来黄金机遇期：我国合资品牌车保有量庞大，增换购渐成汽车消费重要驱动力， 正推动汽车消费向高端化、新能源进阶。从竞争格局看，理想、小米、华为系在高端新能源车领域已建立较强定价权，而高端新能源车 市场需求仍未充分满足。尽管入局者增多，但具备高端基础的车企已在品牌、渠道、供应链等方面构筑起显著领先优势。当前市场融资 环境趋紧，车企融资能力分化，长期来看，车企毛利率若低于15%将难以保障自身可持续发展，新能源车企实现自我造血的迫切性凸显。 经济型市场竞争仍依赖性价比，采取跟随战略的车企一般倾向于牺牲利润换取市场份额，而高端化市场的竞争维度更多元，盈利质量显 著优于经济型市场。

智驾迈入严监管，看好独立智驾供应商份额提升。2025年智驾行业步入严监管周期，但智驾渗透率提升趋势不改。城区辅助驾驶已下沉 至15万以内车型。我们判断，随着智驾功能持续迭代，其将逐步成为汽车的一项“标准化配置”，多数车企选择智驾第三方供应商解决 方案更具效率优势。国内头部智驾供应商在产品矩阵丰富度、软硬一体、迭代效率、研发实力等维度优势显著，看好独立智驾供应商市 场份额提升。