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东华科技研究报告：乘新疆煤化工东风，化工建设领航者加速新兴业务转型。化工建设领先者，三纵三横铸就增长引擎。公司前身为 1963 年成立 的中国化学工业部第三设计院，由中国化学工程股份有限公司控股 （持股 47.08%）。聚焦化学工程建设，公司纵向推进“差异化、实业 化、国际化”发展战略，横向布局“新材料、新能源、新环保”产业 领域，2019-2024 年，公司营收/归母净利润 CAGR 为 16%/18%。

工程：“三新”业务打开第二增长曲线，新疆煤化工带来订单弹性。 公司传统业务聚焦化工业务，钛白、磷&硫化工等，煤化工和“三新 业务”打开第二增长曲线。目前公司海外订单比重提升，24 年已提升 至 39%。从新业务看，煤化工：新疆煤化工有望带来额外订单弹性， 据我们统计，近期已公布/正推进的新疆煤化工项目总额达 9555 亿 元，前期公司已中标陕煤集团榆林化 50 亿元及中化学内蒙新材 37 亿 元乙二醇项目。公司二股东为陕煤集团，关注公司未来在相关业务领 域的订单承接潜力。“三新”：公司在新材料上聚焦可降解、电池级材 料等；在新能源上承接绿色电源项目；在新环保中致力污水处理、土 壤修复等，24 年，新材料新能源领域新签订单 43 亿元，占总订单约 19%。传统业务：钛白、磷&硫化工等传统优势领域驱动稳定发展。

实业：多元布局绿色实业促业绩增长，持有工业污水运营资产、污水 运营国内领先。材料：公司聚焦环保塑料、乙二醇、石墨烯等。公司 控股的东华天业 PBAT 项目，产能达 6 万吨/年 PBAT、4 万吨/年 PBT，且向上下游拓展布局。运营：公司是中国领先的工业污水领域 综合运营商，并且其碳酸锂项目运营合同长 3 年，合同额 10.7 亿元。