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2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动。6月份，中国资产全线上涨；美股冲高；利率债小幅上涨；黄金价格收涨，美 元指数大幅走弱。

A股整体上涨。6月下旬伊朗和以色列均表示接受停火，同时特朗普宣称中美 达成部分贸易协议，叠加大金融板块发力，带动A股全线修复。

港股延续涨势。6月南下资金持续流入港股带来流动性改善，叠加外部扰动缓 和，港股市场延续涨势。

海外市场涨跌不一。美联储主席鲍威尔6月下旬表示，不排除7月降息的可能。 流动性预期改善的同时，中东冲突缓解叠加关税协议逐步明朗，美股大幅反 弹。随着投资者对美国信心回归，导致部分避险资金流出欧股，

黄金收涨。6月中东冲突一度升级，同时美元表现维持疲软，黄金收涨。

原油大幅上涨。6月中东局势一度引发市场对于伊朗石油供应中断或封锁霍尔 木兹海峡的担忧。后续随着伊朗和以色列达成停火协议，原油价格有所回落， 但整体大幅收涨。

利率债小幅回暖。6月国债和地方新增债净融资规模处于高位，跨季资金面扰 动放大，不过央行通过加码投放逆回购释放流动性，利率债小幅回暖。

美元指数走弱。一方面美联储主席鲍威尔在国会听证会释放鸽派信号。另一 方面特朗普考虑提前提名下一任美联储主席，试图削弱鲍威尔影响力。市场 担忧此举破坏央行独立性，加速抛售美元。