建筑材料行业房地产链白皮书：建材篇，竞争缓和，价值突围.pdf

建筑材料行业房地产链白皮书：建材篇，竞争缓和，价值突围。建材行业已逐步出现改善信号：消费建材需求受二手房成交活跃、存量翻新需求释放、 国补带动消费增加等提振，需求逐步企稳；供给端受行业出清叠加见效，叠加企业目标 由份额向盈利转变，部分品类已看到陆续提价。2024 年 4 季度以来，水泥价格与开工 面积同步性走弱，新开工面积仍然承压下滑，但水泥价格阶段性走强，主要体现供给端 价格调整机制的变化，水泥企业在份额和利润中更倾向于利润时，价格走强的概率提 高。

人们对居住环境改善的需求从不停歇，“好房子”建设代表居住环境改善的本质需求， 有望带动建材提质增量。建材需求伴随城镇化发展各个阶段：高速发展阶段新房求快速 增长，城镇化率较高的平稳阶段存量翻新需求长期可期。建材的需求始终代表着改善居 住环境的本质需要，这一需要会因收入预期等因素提前或滞后，但并不会消失。

提价同时响应“反内卷”和“好房子”号召。2025 年建材行业多个品类陆续提价。我 们认为此轮行业的调价是企业改善盈利的重要信号，更是对国家"整治低价无序竞争、引 导品质提升"号召的响应。此前行业内在快速下行周期中，部分企业因成本挤压陷入"降 价降质"恶性循环，提价助于行业质量提高，助力“好房子”建设。2025 年以来，中央 多次重点强调整治“内卷式竞争”、“反对恶意价格竞争”等。建材行业经历多年下 行，盈利下行产能出清，行业已走过“剩者为王”阶段，企业心态从降价抢份额逐步回 到提价改善盈利。

存量阶段，建材企业正加速转型。2021 年后，房地产高周转模式不再，建材企业纷纷 加速了转型升级的节奏。转型主要有三种方向：工程端渠道向零售渠道拓展，跨领域并 购扩张，新房市场向存量房市场延伸等。我们认为工程想零售渠道转型核心在于与经销 商的利益共享，跨领域并购扩张核心在企业对不同领域的管理能力，存量市场延伸的核 心在于高品质服务满足消费者重装修改善居住体验的诉求。