掘金组合：维持红利底仓+小盘成长哑铃配置.pdf

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时间：2025/07/11
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掘金组合：维持红利底仓+小盘成长哑铃配置。复盘：市场整体呈现震荡上行，量化次新、PEG组合跑赢。上证指数6月上涨2.9%，主动偏股型基金收益率均值3.5%，机构整体小幅跑赢市场。6月市场整体呈现震荡上行，进入6月下旬随着中东地缘波动缓和，中美关税谈判达成框架，叠加月底政策和流动性催化，上证指数突破年内新高，军工、TMT、大金融板块抬升；市场交投活跃，两市成交额多次突破1.5万亿元；风格层面小盘成长相对占优。6月量化次新、PEG组合明显跑赢，较万得全A均获得3%的超额收益；十倍股基金经理、高自由现金流回报、强势股、基金重仓组合相对跑输。

展望：维持哑铃配置，高股息&高自由现金流回报+不变脸次新&量化次新。从1-2个月战术视角来看，我们认为仍需保持耐心和信心，三季度经济可能面临环比下行的过程，而政策的发力可能仍然需要经历一段时间的观察。但站在6-12个月的中长期战略视角下，我们继续维持年度策略《再通胀牛市——2025年度投资策略》观点，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升。风格上建议采取红利底仓+小盘成长的哑铃型配置。红利底仓方面，红利资产提供稳定现金流，保障分红能力及股东回报，对冲外部不确定性风险，关注高股息&高自由现金流回报组合；小盘成长方面，货币宽松下具有较高弹性，陆家嘴论坛、十五五规划等政策对小盘成长催化较多，关注不变脸次新&量化次新组合。