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菲利华研究报告：石英纤维瞄准算力时代蓝海市场，半导体和光学材料赋能大国重器。菲利华布局的石英纤维电子布或成为算力时代M9 PCB的核心材料之一。公 司半导体和光学业务有望受益于国产替代趋势，航空航天、光伏、光通讯业 务有望维持基本盘。

石英纤维或成为算力时代电子布颠覆性材料，公司积极扩产跑马圈地。算力、5G通信、汽 车电子、航空航天等行业的发展对PCB的信号传输速率、稳定性、完整性需求日益增长。 低介电电子布可以降低PCB信号传输延迟和能量损失，是算力时代PCB的核心材料之一。 根据PCB网城报道，英伟达GB200因为信号传输速率较高而采用了M8材料和20层HDI 的设计以降低信号传输损耗。根据快科技报道，英伟达Rubin GPU将采用台积电N3P制程， 支持8层HBM4，并搭载NVLink 6 Switch，可以提供3600GB/s的连接速度（相较于Blackwell 的NVlink 5 Switch的1800GB/s翻倍）。考虑到Rubin相较于Blackwell进行了架构升级， 我们预计Rubin GPU适配的PCB或将升级至M9材料，并对低介电电子布性能提出更高的 要求。根据菲利华《石英纤维的性能及应用》，石英纤维的介电损耗在1MHz/10GHz下分 别达到0.0001/0.0002，低于传统的D玻纤和E玻纤。石英纤维有望成为高频高速覆铜板低 介电电子布的核心材料之一。菲利华是全球少数可以量产石英玻璃纤维的厂商之一，公司 拥有石英砂、石英纤维、石英纤维电子布的全产业链能力。根据弘燊石英大会报道，菲利 华子公司中益科技已经在石英纤维电子布领域深耕九年，其第二代超低损耗石英电子布采 用棒拉法拉丝工艺，直接对标日本信越化学等国际巨头。菲利华已经启动较大规模的扩产 计划，公司积极布局石英纤维电子布蓝海市场，抢占先发优势。

半导体夯实重要增长极，光学材料赋能大国重器。半导体石英制品具有高纯度、耐高温的 特点。根据QYResearch数据，2024~2031年全球半导体石英制品市场规模将从32.26亿美 元增长至73.21亿美元。根据弘燊石英大会数据，中国半导体石英制品国产化率不足10%， 国产设备厂和Fab厂都在积极推进国产化。菲利华石英玻璃精密加工能力在国内处于领先 水平，公司半导体石英材料或部件已经通过AMAT、Lam、TEL、北方华创、中微公司的 认证。根据中国粉体网报道，熔融石英是光刻机光学系统的重要材料之一。菲利华开发的 无氯合成石英、高均匀性合成石英、低羟基和少羟基合成石英是紫外光学应用的优选材料。 同时菲利华通过子公司济南光微积极布局光掩膜板精密加工产能，填补了中国在该领域的 空白。

航空航天、光伏和光通讯业务守正出奇。石英纤维是航空航天材料领域的“隐形冠军”， 在雷达、隐身涂层载体、航天器防护罩等领域有出色应用。中国航空航天产业正通过技术 升级和产能扩张，推动石英纤维在多个关键场景的应用深化。菲利华是中国航空航天领域 用石英玻璃纤维的主导供应商，有望充分受益于中国航空航天行业的发展。菲利华在光伏 领域提供石英砂、石英玻璃材料、石英玻璃制品的全产业链配套服务，并和国内多家知名 光伏企业建立了战略合作伙伴关系。菲利华在光通讯领域亦和光纤光棒厂商保持长期战略 合作关系。