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北交所专题报告：雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的。

事件

2025 年 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝 市举行。该工程将建设 5 座梯级电站，项目总投资约 1.2 万亿元，装机容 量 6000 万千瓦，年发电量 3000 亿千瓦时，工程电力以外送消纳为主，兼 顾西藏本地自用需求。

观点

水电为可再生清洁能源，中国大坝装机规模居世界第一。水力发电主要 利用河流、湖泊等位于高处具有位能的水流至低处，将其中所含的位能 转换成水轮机之动能，再以水轮机为原动力，推动发电机产生电能。因 水力发电厂所发出的电力电压较低，要输送给距离较远的用户，就必须 将电压经过变压器增高，再由空架输电线路输送到用户集中区的变电 所，最后降低为适合家庭用户、工厂用电设备的电压，并由配电线输送 到各个工厂及家庭。水力发电是一种可再生能源的发电方式，具有可再 生、无污染、运行费用低等显著优势，便于进行电力调峰，有利于提高 资源利用率和经济社会的综合效益。根据国际水电协会报告，2024 年 全球新增水电装机容量达 24.6 吉瓦，其中，中国贡献 14.4 吉瓦，占比 近 6 成。截至 2025 年 6 月，我国有水库大坝约 9.5 万座、总库容约 1 万 亿立方米，大坝类型、大坝数量、高坝数量、水力发电装机规模均位居 世界第一。

水电上游包括工程咨询、原材料与设备供应商，中游为项目建设和运营 企业，下游为电力销售与消费。水电工程的投资结构可大致分为枢纽工 程投资，输变电工程投资和移民投资。其中，枢纽工程是水电站实现水 能转换的关键部分，主要由挡水建筑物、泄水建筑物、发电建筑物及其 他辅助设施组成，其功能是拦截水流、调节水位、集中落差以产生电能； 输变电工程负责将水电站产生的电能高效输送至电网及用户端，由输电 系统和变电系统组成；移民是因水库蓄水淹没居民区而进行的人口迁移 及安置工作，涉及土地征收、居民安置、经济补偿及生态保护，是水电 工程中重要的社会环节。

雅鲁藏布江下游水电工程总投资额 1.2 万亿元，工程规模为三峡水电站 的 3 倍。雅鲁藏布江下游由于水量多、地势落差大而蕴含丰富的水能资 源。根据中国能源网，雅鲁藏布江流域干流水能资源蕴藏量近 8000 万 千瓦，其下游的大拐弯地区更是“世界水能富集之最”，在 50 公里直 线距离内，形成了 2000 米的落差，汇集了近 7000 万千瓦的技术可开发 资源，规模相当于 3 个三峡电站。雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截 弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万 亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。