金融工程专题报告：稳健配置新选择，低利率时代下的守与攻——景顺长城保守养老目标一年持有投资价值分析.pdf

金融工程专题报告：稳健配置新选择，低利率时代下的守与攻——景顺长城保守养老目标一年持有投资价值分析。权益市场波动叠加传统固收类资产收益率下行，稳健配置需求逐步显现。 权益市场波动延续，稳健配置需求逐步显现：主要宽基指数（沪深 300/中证 500/中证 1000）自 2020 年来多次年内回撤超 10%，全区间最大回撤普遍 超 35%，市场波动性持续高企，稳健型资产配置对投资者吸引力提升。 无风险利率持续下行，传统固收收益承压：10 年期国债收益率从 2020 年的 3.14% 降至 2025 年中的 1.65%，创阶段新低。低利率环境下，年金、养老 金等传统固收收益渠道受限，倒逼机构寻求多元化配置。 资管新规落地，打破刚性兑付机制：2018 年资管新规禁止保本保收益，推 行净值化管理。经历过渡期（2018-2021）、赎回潮（2022）和稳定创新（2023 至今）三阶段，推动理财产品向风险收益透明化转型。 养老第三支柱加快推进，目标基金加速扩容：2022 年个人养老金制度落地， 养老目标基金显著扩容：目标日期型 FOF 由 2020 年的 44 只增长至 2025 年的119 只，目标风险型FOF 数量由2020 年的52 只增长至2025 年的154 只。 保守及稳健型 FOF 产品痛点，回撤控制存在优化空间：当前仅 3.50%的目 标风险型 FOF,10.71%的偏债混合型 FOF 产品能将近一年最大回撤控制在 1%内；两类基金近一年卡玛比达到 4 以上的分别仅占 6.76%和 11.98%。

景顺长城保守养老目标一年持有（019665.OF）投资价值分析。 景顺长城保守养老目标一年持有 A是景顺长城基 金发行的目标风险型 FOF 基金，成立于 2024 年 3 月 20 日，锁定期一 年，当前基金规模达 3.58 亿元（2025Q2），设有个人养老金 Y 份额 （022272.OF）。 基金低回撤、高卡玛比，持有体验较好：自成立以来至 2025 年二季度，基 金累计收益 6.66%，近一年年化收益 5.13%，最大回撤仅 0.88%（同类第 二），夏普比 2.94（同类第一），卡玛比 5.81（同类第二），任意时点买 入持有 3 个月正收益概率 100%，同期最低收益率为 0.43%，最高收益率 为 2.58%。 多元化资产配置，结合市场环境灵活调整：基金通过 “战略 + 战术” 大类资 产配置及 “定量 + 定性” 子基金筛选构建组合，以风险预算为权益配置比例 准绳，以波动率为核心监控指标，灵活配置各类资产。 专业管理团队：基金由江虹女士管理，依托景顺长城成熟的养老投资体系和 专业的资产配置团队，采用严格的风险控制策略，为投资者提供长期稳健的 资产配置选择。团队在管 FOF 基金 7 只，包括 4 只目标风险型 FOF，2 只 目标日期型 FOF 和 1 只偏股混合型 FOF 基金，涵盖不同风险偏好产品。