公用环保行业2025年8月投资策略：省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价.pdf

公用环保行业2025年8月投资策略：省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价。市场回顾：7 月沪深 300 指数上涨 3.54%，公用事业指数下跌 0.77%，环 保指数 2.10%，月相对收益率分别为-4.32%和-1.94%。申万 31 个一级行 业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 30 和第 22 名。分板块看， 环保板块上涨 1.60%；电力板块子板块中，火电上涨 1.21%；水电下跌 4.35%，新能源发电上涨 0.80%；水务板块上涨 2.65%；燃气板块上涨 1.14%。

重要事件：广东省发改委、广东省能源局、国家能源局南方监管局印发 《关于调整我省煤电气电容量电价的通知》提出，广东省煤电机组容量 电价调整为每年每千瓦 165 元(含税下同)，自 2026 年 1 月 1 日起执行。 广东省使用澳大利亚进口合约天然气的配套气电机组容量电价调整为 每年每千瓦 165 元；9E 及以上的其他常规机组调整为每年每千瓦 264 元； 6F 及以下的其他常规机组调整为每年每千瓦 330 元；对于纳入国家能源 领域首台(套)重大技术装备的气电机组的容量电价调整为每年每千瓦 396 元。自 2025 年 8 月 1 日起执行。宁夏回族自治区发改委发布关于《自 治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》提出，存 量项目机制电价宁夏燃煤发电基准价(0.2595 元元/千瓦时），增量项目 竞价上限暂设为 0.2595 元/千瓦时，下限为 0.18 元/千瓦时，后续视情 况调整，增量项目纳入机制的增量项目执行期限为 10 年。

专题研究：2025 年 7 月 28 日，国家发改委、国家能源局印发《完善省内 天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，对省内天 然气管道运输价格机制的定价权限和范围、定价模式和价格水平予以明 确规定，省内天然气管道运输价格应当实行统一定价模式，由“一线一 价”、“一企一价”向分区定价或全省统一价格过渡，按照“准许成本 加合理收益”的方法核定省内天然气管道运输价格，即通过核定准许成 本、监管准许收益确定准许收入，考虑输气量（周转量）确定管道运输 价格，准许收益率结合管道建设需要、用户承受能力等因素确定，原则 上不高于 10 年期国债收益率加 4 个百分点。2021 年《天然气管道运输 价格管理办法（暂行）》（发改价格规〔2021〕818 号）规定，准许收 益率按 8%确定。按当前 10 年期国债收益率计算，新的准许收益率约为 5.7%，下降约 2.3pct。此次新规有望降低省内天然气管输费用，减少城 燃企业购气成本，利好城燃企业。