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川仪股份研究报告：百“川”归海，“仪”展宏图。川仪股份：工业自动化仪表及装置龙头，产品类型丰富。川仪股份成立于 1999 年，公司作为国内工业自动化仪器仪表的领先企业，经过持续对标赶超、提档 升级，主导产品种类齐全、技术性能国内领先，为实现关键技术自主可控、引 领我国自动化仪表技术发展作出了积极贡献。公司针对流程工业，主要产品包 括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、物位 仪表、控制设备及装置、分析仪器等各大类单项产品以及系统集成及总包服务。

工业自动化仪器仪表：长坡厚雪大赛道，国产替代正当时。仪器仪表行业有 六大特点：应用广泛、技术门槛/路径多样化、产品种类多/同类产品需求规模 小、研发周期/产品生命周期长、行业集中度低、需求多样化。自 2019 年以来， 我国仪器仪表行业实现逐年正增长，产业规模与综合实力不断提升。2023 年， 营收首次突破万亿元大关。相比于全球工业自动化仪器仪表龙头如艾默生、恩 德斯豪斯历史积淀，我国工业自动化仪器仪表行业发展历史较短，国内中高端 市场主要被国外品牌产品占领，国内品牌产品以中低端市场为主。

自主可控背景下，国产替代加速进行。选取工业自动化仪器仪表最典型的四 种产品：控制阀、流量仪表、温度仪表和压力变送器，具体分析市场容量和国 产化率。2024 年，我国控制阀、流量仪表、温度仪表、压力变送器市场规模 分别为 367.78（TOP50 口径）、88.7、16.6、62.95 亿元，国际知名品牌凭借 先进的技术、成熟的产品体系和良好的行业口碑，占据了较大份额，随着川仪、 中控等本土企业持续加大研发投入以及设备更新政策有望加速国产替代，国产 品牌有望逐步缩小差距，打破外资垄断格局。

五大角度拆解川仪核心竞争力。1、产品矩阵齐全、国产品牌优势凸显；2、 核心产品市占率仍有提升空间。2024 年川仪流量仪表、温度仪表、压力变送 器国内市占率分别为 2.9%、16.5%、7.7%，相比于外资龙头，仍有提升空间； 3、打造川仪智造能力，产能稳步提升。公司加大核心产品产能扩张力度，规 模化生产能力实现了显著跃升，推动整体制造体系迈向更高层次的智能化和集 约化。4、积极探索出海业务，加大海外布局。川仪积极开拓东南亚、中东等 海外市场，加强与大型工程公司合作“借船出海”，2024 年海外市场开拓取 得成效，新签订单 7 亿元，同比增加 50%以上。5、实际控制人拟变更为国 机集团，央企资源充分整合。国机集团与川仪股份在智能仪表等产品存在显 著协同空间。双方可在工业自动化、智能制造、流程工业解决方案等领域展开 深度合作，实现“从仪表到系统、从产品到方案”的协同升级。