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我爱我家研究报告：经纪资管双轮驱动，竞争优势突围存量房时代。行业趋势：存量房时代经纪与租赁业务持续发展。在地产政策支 持下，当前已迎来历史最宽松购房条件的时期，预计当前地产一二 手房整体成交量逐步企稳。二手房方面，受益于（1）新房供应量 持续下降；（2）规避交付风险；（3）二手房产品结构更符合刚需 等情况，二手房成交占比从2021年30%提升至2024年46%，商品 房成交已进入存量房时代。租赁方面受益于（1）流动人口及毕业 生流向高能级城市；（2）国内机构化率提升空间大（国内目前约 4.5%，美国日本为50%以上），租赁市场规模有望进一步扩张。

公司自身优势：深耕城市复苏强势且市占率持续提升。目前公司 在北京、杭州、上海3城经纪人数量超过2万人，占比超过70%。 公司深耕区域为本轮需求修复较强的城市，体现在（1）二手房： 统计24年10月至25年6月成交数据，北京同比上涨36.0%，上 海上涨39.7%，杭州上涨27.6%，高于全国70城累计同比上涨 26.4%；（2）租赁：2022年以来北京、上海租金表现好于平均水 平；（3）新房：截至2025年6月，北京新房住宅成交累计同比上 涨0.6%，上海累计同比上涨4.9%，均好于全国水平。此外公司自 身在核心城市持续专注于提升渗透率，通过（1）市场定位精准（更 注重刚需人群）；（2）关注社区粘性，租赁业务提前绑定二手房 客源；（3）效率提升（2024年单店成交额达1.09亿/间，好于同 行业其他公司）等方法有效提升公司在核心城市的市占率。

短期交易机会：地产政策的看涨期权。当地产出台宽松政策时，公 司能够显著跑赢行业。公司通常涨幅较高的时间段集中在政策后 5-10个交易日，涨幅最高点区间在17.5%-28.2%。