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基础化工行业分析：工业级碳酸锂、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

工业级碳酸锂、硫酸等涨幅居前，合成氨、丁酮等跌幅较 大

本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川 99.0%min， 22.06%），硫酸（浙江和鼎 98%，5.26%），硫磺（高桥石化 出厂价格， 4.56% ） ， 尿 素 （ 波 罗 的 海 ( 小粒散装 ) ， 4.55%），焦炭（山西市场价格，4.02%），硝酸（安徽 98%，3.45%），丙烯（汇丰石化，3.15%），国际汽油（新加 坡，2.76%），丁苯橡胶（华东 1502，2.38%），原盐（山东 地区海盐（元/吨)，2.27%）。

本周跌幅较大的产品：双酚 A（华东，-2.83%），燃料油 （新加坡高硫 180cst（美元/吨)，-3.08%），尿素（江苏恒 盛(小颗粒)，-3.41%），BDO（华东散水，-3.80%），煤焦油 （江苏工厂， -3.95% ） ， 环 氧 氯 丙 烷 （ 华 东 地 区 ， - 4.31%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，-7.67%），甲基环 硅氧烷（DMC 华东，-8.00%），丁酮（华东，-8.13%），合 成氨（安徽昊源，-8.77%）。

本周观点：美国关税再起叠加美俄就俄乌停火谈判，国际 油价快速下行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到美国关税再起叠加美俄就俄乌停火 谈判影响，国际油价快速下行。截至 8 月 15 日收盘，布伦特 原油价格为 65.85 美元/桶，较上周下滑 1.11%；WTI 原油价 格为 62.80 美元/桶，较上周下滑 1.69%。预计 2025 年国际 油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定 性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石 化、中国石油、中国海油等。

化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：工业级碳酸锂 85%上涨 22.06%，硫酸上涨 5.26%， 硫磺上涨 4.56%，尿素上涨 4.55%等，但仍有不少产品价格下 跌，其中合成氨下跌 8.77%，丁酮下跌 8.13%，甲基环硅氧烷 下跌 8.00%，天然气下跌 7.67%。从化工行业中报业绩表现来 看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主 要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及 需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油 行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内 需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前 经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上 涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景 气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第 二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能 力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较 好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内 龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量 增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影 响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更多的增长责 任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国内的有化学 肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥和磷肥、复 合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好华鲁恒升、 新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份 等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油价上涨的 背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的 三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团等细分子 领域龙头企业也有 5%左右股息率，在红利资产中具有较强吸 引力。