因子选股系列专题报告：加权影线频率与K线形态因子.pdf

因子选股系列专题报告：加权影线频率与K线形态因子。本文借鉴前篇报告《计数启发法和加权盈利频率因子》中因子构造思路，从量 化识别与加权计数两个方面对传统上下影线进行改进，构建“加权上影线频率因子” 和“加权下影线频率因子”。基于此种 K 线量化刻画方式，进一步构建 K 线形态因 子。

加权上影线频率因子为股票日 K线过去一段时间上影线信号出现次数的加权之 和。2015 年至今，加权上影线频率和加权下影线频率因子与股票下期收益率的 IC 均值分别为-0.065和-0.064，IC胜率分别为 71.19%和 71.03%。分组检验中，空头 表现更好，多头表现较差。上下影线频率因子的选股信息已被加权盈利频率因子所 包含，在剔除加权盈利频率因子后，两个因子的残差选股效果较差。

K线形态因子为股票最近一段时间 K线形态得分加权之和，窗口期内测算各种 K线形态的胜率，用以度量股票当前 K线形态表现。2015年至今，2K 形态因子与 股票下期收益率在 1%显著性水平下显著正相关， IC 均值为 0.051，IC 胜率为 69.70%，ICIR 为 0.47。累计 IC 总体上以一个固定的速率保持平稳上升，在 2018 年熊市、2025 年上半年贸易战期间相关性发生一定反转。在分组检验中，2K 形态 因子分组收益率具有较好的单调性。多空组合年化收益率 22.35%，夏普比率 1.83， 最大回撤率 9.29%，优于加权上下影线频率因子。

其次，2K 形态因子与加权盈利频率、加权上下影线频率因子的相关性较低，与 Barra 风格因子的相关性都较低，除了与动量因子相关系数为 0.14，与其余因子的 相关系数均在 0.1以下，信息重合度较低。在控制其他因子的影响后，2K 形态因子 的回归系数都在 99%的置信水平下显著，2K 形态因子和股票收益的关系未包含在 这些因子中，能够在选股时提供新的信息。

最后，在各个宽基指数成分股中，2K 形态因子表现差异不大，IC均值在 0.5到 0.6之间。在沪深 300指数成分股中，IC均值为 0.054，IC胜率为 61.86%；多头组 合相对沪深 300指数年化超额收益率为 9.12%，超额收益在 2018年具有一定回撤， 2020 年之后超额收益扩大。在中证 1000指数成分股中，IC均值为 0.059，IC胜率 为 66.25%，多头组合相对中证 1000指数年化超额收益率为 13.16%。