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国博电子研究报告：有源相控阵TR组件龙头企业，核心业务军品逐渐恢复，商业航天打造第二增长引擎。公司系有源相控阵 T/R 组件龙头企业。公司主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品两大业务，是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。1）T/R 组件产品主要应用于军用雷达，如精确制导、雷达探测，公司是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台，市占率领先。2）射频产品主要应用于移动通信基站和终端，公司是国内主流通信设备制造商基站射频集成电路相关产品主要供应商，产品性能指标处于国际先进水平。公司产品包括有源相控阵T/R组件、射频模块和射频芯片，射频模块及芯片又分为放大类和控制类。2024 年公司营收中 90%为 T/R 组件和射频模块，7%为射频芯片。

有源相控阵成为军用雷达的主流趋势，T/R组件是有源相控阵雷达核心部件。与传统天线相比，相控阵天线具有空间功率合成、快速扫描、波束赋形、多目标跟踪、高可靠性等优势。据新思界产业研究中心，2020 年全球军用雷达中有源相控阵雷达市场份额占68%。而 T/R 组件是有源相控阵雷达的核心器件，其成本占雷达整机总成本比例约为 28%-40%。未来随着我国国防信息化、现代化发展，国防装备支出的持续增加以及军工行业和军品交付节奏的恢复，军用雷达市场未来具备稳定增长空间；而相控阵雷达作为现代雷达技术的主流，有望实现快速发展，带动T/R 组件需求的提升。据我们测算，2027 年我国军用有源相控阵雷达市场规模达395亿元，军用有源相控阵雷达 T/R 组件市场规模区间为111-158 亿元。

商业航天发展有望推动星载 T/R 组件成为第二增长极，支撑业绩的长期成长性。相较于其他天线，有源相控阵天线具备高可靠、高抗干扰、能独立控制多波束等优点；并且由于低轨通信卫星轨道较低，视角宽，要求天线具备较大扫描角及较强抗干扰能力，使得有源相控阵天线具有关键替代意义，成为通信卫星天线的重点研究方向，有望在我国商业卫星上广泛应用。目前，世界主要国家都在大力发展相控阵天线技术，如低轨卫星星座铱星、Starlink 和Kuiper，都应用了有源相控阵天线。随着我国商业航天和卫星互联网发展、低轨卫星星座建设加速，将推动有源相控阵天线需，求T增/R加组件作为有源相控阵天线的核心部件有望持续受益，需求增量空间打开。据我们测算，至 2027 年低轨商业卫星领域T/R组件累计市场空间将达 218-299 亿元，至 2030 年将达1013-1226 亿元。