友升股份研究报告：专注轻量化汽车零部件，业务有望持续发展.pdf

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时间：2025/09/05
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友升股份研究报告：专注轻量化汽车零部件，业务有望持续发展。友升股份是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商。我们认为友升股份远期整体公允价值区间为 77.83-80.35 亿元。

e_Summary] 公司业务有望持续发展，预计 2025-2027 年公司营业总收入分别为 49.3/53.7/58.3 亿元，同比分别+24.8%/+8.8%/+8.6%；预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 5.0/5.2/5.4 亿元，同比分别 +23.9%/+4.3%/+3.7%。按招股说明书预估最大发行量对应总股本 19,306.84 万股来计算，2025-2027 年 EPS 分别为 2.60/2.71/2.81 元。综合 PE 和 DCF 两种估值方法，我们预计公司公开发行后远期整体公允价值区间为 77.83-80.35 亿元，对应公司 2024 年归母净利润（4.05 亿元）PE 倍数区间为 19.21-19.83 倍，对应 2024 年扣非后归母净利润（4.01 亿元）PE 倍数区间为 19.40-20.03 倍。对应 2025 年归母净利润预测值（5.02 亿元）PE 倍数区间为 15.50-16.00 倍。

受新能源渗透率提升驱动，轻量化零部件需求持续增长。随着新能源汽车的发展，消费者对续航里程的要求随之提高，轻量化作为提高续航里程的重要方法，得到越来越多车企的重视。铝合金作为主要的轻量化材料，汽车零部件市场需求将大幅提升。近年来国内汽车消费需求亦不断增长，在汽车消费支持政策不断加码、新能源乘用车产品力不断提升等因素的驱动下，国内乘用车销量有望持续增长，轻量化铝合金零部件需求亦将快速增长。

公司作为国内铝合金门槛梁头部企业，客户资源较为优质，有望持续发展。友升股份是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商，产品主要聚焦于新能源汽车领域，已经形成了门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系。公司不断拓展新能源汽车领域新客户，先后与宁德时代、小鹏汽车、比亚迪等行业领先客户建立了合作关系。

募投项目将扩充公司产能，有助于进一步巩固公司长期竞争力。公司 IPO 募集资金将投入新厂房建设项目。预计募投项目实施后，公司产能将更加充足，支持公司进一步扩大配套量和市占率。