全球制造业PMI跟踪：8月，大幅上升至扩张态势.pdf

上传者：J***
时间：2025/09/12
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全球制造业PMI跟踪：8月，大幅上升至扩张态势。

25年8月全球制造业PMI (J.P.Morgan Global Manufacturing PMI)指数录得50.9，环比上升1.2个百分点。若以2023年1月份为启动点，目前本轮周期累计运行32个月，若以2023年6月为起始点（第二个低点），目前本轮周期累计运行27个月；而平均历史周期跨度为41个月。

具体来看：结构上，8月全球制造业PMI供需两端均上升至荣枯线上，全球制造业恢复力度显著增强。区域上，新兴和发达市场均进入扩张区间，需要关注的是： 1、中国制造业生产、采购量、主要原材料进购价格和生产活动预期均处于扩张区间，但需求端新订单、新出口订单、在手订单均处于收缩区间。2、美国制造业收缩趋势缓和，零部件成本上升导致产出下降，但需求大幅度上行，进入扩张区间，库存下降压力犹存。3、印度扩张幅度收窄，欧盟重回扩张区间，东盟延续扩张。我们判断，1）尽管未来产出和新订单PMI上月有所回升，但仍处于低位，而制成品库存PMI的飙升表明，近期的反弹更多体现在库存积累而非最终销售，关税影响需持续观察。2）美国降息节奏仍将受到通胀压力的掣肘。