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湘财股份研究报告：金融科技催化数智基因，融合大智慧开启互联网征程。

本篇深度报告解决了以下核心问题：1、证券、实体等业务近来表现 2、金融科技如何对传统证券业务赋能 3、与大智慧融合的背景下，公司的发展路径。

老牌券商持续探索数智金融新动能，衢州、浙江国资委入股优化股权结构

湘财证券是互联网基因浓厚的老牌券商，2020年借壳哈高科实现曲线上市。湘财股份目前形成以证券板块为主体，实业板块和投资板块相辅的业务格局。衢州、浙江国资委入股后，公司具有“民营+国资混合持股”的股权结构，有望完善“国有背景+市场化机制”的治理优势。

经纪业务为主要收入来源，金融科技驱动业务发展

湘财证券资产规模及ROE总体呈现攀升态势，2024年末总资产规模超过350亿元，且2024年期间ROE达2.56%。经纪业务、自营投资业务、信用交易业务为湘财证券的主要收入来源。1）经纪业务：公司的优势业务，金融科技赋能打造财务管理特色。根据2021年中证协数据，湘财证券总资产排名第60名，而经纪业务收入排名为第43名。2024年经纪业务营收规模7.70亿元，同比+13.41%；毛利率20.34%，同比+9.05pct。2）自营投资业务：以固定收益产品投资为基础，收入高速复苏。2023-2024年，自营投资业务收入同比增速同比+1552.25%/+22.62%。3）信用交易业务：收入跌幅收窄，融出资金规模持续攀升。2024年信用交易业务收入4.09亿元；融出金额为72.72亿元，同比+12.60%。湘财证券计划有效扩大客户保证金规模，拓展融资客户群体。

拟合并大智慧，实现湘财证券齐全资质与大智慧流量有机融合

大智慧是国内领先的互联网金融信息服务提供商，以互联网为平台，以软件终端为载体，打造了集资讯、服务、交易为一体的一站式、智能化互联网金融信息服务系统。大智慧营收规模和毛利率水平保持稳定，2022-2024年营收总收入为7.80/7.77/7.71亿元，毛利率均值为60%。根据易观千帆公众号数据，2024年9月大智慧月活人数1136.96万人，截至2024年末大智慧在第三方证券类APP月活排名中排行前三（据大智慧公司公告）。大智慧拥有广泛的用户基础，有助于湘财证券客户规模提升，此外在产品体系和AI等技术方面有望实现优势互补协同，以提升综合金融服务能力。

他山之石：东方财富为湘财证券提供路径参考

东方财富的主营业务包括证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等。2024年东方财富营收规模为116.04亿元，同比+4.72%。东方财富以“东方财富网”为核心构建互联网财富管理生态圈，通过客户资源优势，支持经纪、信用业务增长。同时东方财富自研“妙想”金融大模型，深化“AI+金融”战略布局。