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港股民办高教行业板块选股策略：高教营利性登记预期修复，优选利润率企稳+低估值+高分红标的。

1、高教板块由于市场对外部风险因素的担忧，估值已处历史低位

当前高教板块FY25E PE水平大多处于5x以下，处于2021年4月《民办教育促进法实施条例》（对非义务教育阶段可以举办营利性学校细则的再确 认）出台以来的历史低位。近期市场对营利性登记程序的推进的预期改善，进而对分红、境外偿债能力的担忧会进一步缓解。但板块及个股利润 率能否企稳回升，并且是否有充足的资金用于分红，进而带来更稳定的股息率预期，则可能是板块/个股在进入发展稳定期后估值修复弹性及持续 性的关键。

2、若困境反转，选择弹性标的应当关注的核心逻辑： 高等教育高质量办学达标工程下，应重点关注生均投入的提升是否已基本达标。提质培优政策多重机制推动生均投入增加， 2025年为高质量 办学达标关键年份。适时修订本科、高职（专科）学校设置标准，明确生均投入达标要求。通过办学条件的核心指标可见，高质量办学的补充 投入，伴随较大的教师及场地设备等投入，也即伴随着潜在较大的毛利率/净利润率波动及CAPEX的增加（可能带来可分红现金流的紧张及负 债率的提升）

假设营利性登记有望加速落地，板块估值折价情况有所缓解，则估值修复弹性上应关注以下维度：  是否仍有较好的增长潜力；投入及资本开支高峰期是否已过，进而伴随CAPEX开始收敛，利润率是否有企稳或回升；  是否有较优秀的稳定分红能力； 估值水平是否相对较低；市场关注度的高低（如是否在港股通或曾经在港股通）。