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福立旺研究报告：乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航。

深耕精密金属零部件，利润反转在即

1）作为科创板聚焦精密金属零部件的核心标的，福立旺以“高端客户 绑定+产业协同拓展”构建竞争壁垒。2）发展历程中，公司以“技术突破 →资本赋能→边界拓展”阶梯式成长，于 25 年切入微型丝杠领域。3）产 品布局上，福立旺构建“3C+汽车+电动工具+新兴领域”四维精密金属零 组件矩阵，以微米级加工能力为内核，深度渗透消费电子、人形机器人等 多元赛道，支撑多增长极协同进阶。

深耕精密制造主业，3C、汽车、电动工具多线协同增长

1）3C 领域：公司 3C 类精密金属零部件产品体系完善，广泛应用于 笔记本电脑、平板电脑、手机及无线耳机等信息终端设备，且与全球核心 终端客户高度绑定，尤其在北美大客户产业链中占据重要地位。展望 2025– 2027 年，北美大客户端终端产品迎来新一轮升级周期，TWS 耳机、折叠 屏手机、Vision 系列头显等多个品类在结构设计上迎来重要升级，有望成 为果链结构件新增量主线。2）汽车领域：公司汽车类精密零部件产品应用 领域广泛，已在天窗、车灯、动力系统等核心环节实现批量交付与技术积 累，正持续拓展多元化的产品线与配套场景。3）电动工具领域：行业在 2024 年呈现出明确恢复态势，国内外市场同步回暖。公司凭借在精密制造 与智能生产方面的技术优势，已建立起较为完善的电动工具客户体系。

微型丝杠重要性凸显，公司技术设备双布局

1）产品端：依托原有积累+携手机床龙头，横向扩张至微型丝杠。技 术方面：公司多年深耕精密金属零部件领域，其在高精密车铣复合加工领 域积累雄厚。设备方面：公司携手华辰装备，一方面解决设备问题，一方 面在技术上实现强强联合，为切入微型丝杠领域扫平障碍。2）进展：公司 微型丝杠现处于研发送样阶段，也在有条不紊的对接 tier1 客户。同时，公 司设立苏州福立旺子公司作为承载人形机器人项目的主体，并投资 10 亿 元，公司预计于 25 年中期开工建设。3）微型丝杠重要性：Optimus V2 采 用腱绳+微型丝杠方案，丝杠用量进一步提升。4）MiM 技术：人形机器人 关节普遍采用精密减速器来提高扭矩输出。MIM 技术在这类复杂齿轮传动 件上具有显著优势，可制造传统机加工难以实现的微型、高精度齿轮和齿 圈。同时，公司依托三大子技术切入齿轮赛道。