古越龙山研究报告：黄酒行业步入结构性拐点，古越龙山三轮驱动价值重估在望.pdf

古越龙山研究报告：黄酒行业步入结构性拐点，古越龙山三轮驱动价值重估在望。黄酒作为中国三大古酒之一，虽承载数千年酿酒文化，但因生产成本高企 及错失改革开放窗口期长期陷于小众化困境；当前行业在技术突破、品牌 价值重估、渠道重构、政策赋能及代际变迁五大动能驱动下迎来结构性拐 点，深度调整中行业集中度持续提升，龙头马太效应凸显。

古越龙山作为行业龙头，凭借品牌、产品、渠道三维壁垒构建核心竞争 力，有望在行业结构性扩容中持续领跑，实现跨越增长：

品牌端：公司依托“中国黄酒之都”及“世界美酒特色产区”核心产区优 势，构建五大品牌协同矩阵，形成强大竞争壁垒。“古越龙山”作为高端 标杆，是黄酒行业唯一集“中国驰名商标”、“中华老字号”、“亚洲品 牌 500 强”于一身的品牌，自 1988 年起持续为钓鱼台国宾馆国宴专供； “女儿红”以“喜文化”IP 驱动价值重构与多元化增长；“状元红”矢志 打造“中国黄酒年轻化第一品牌”；“鉴湖”作为曾产出“全国八大名 酒”中唯一黄酒且拥有行业唯一国家级工业遗产的品牌，是产旅融合体验 营销的核心载体；“沈永和”则稳固大众基本盘并布局高端料酒赛道。近 十年，公司品牌体系实现三大进阶：传播模式由单向曝光升级为全域矩 阵；跨界策略随品牌定位持续优化；国际化从浅层参展深化至本土化运 营。伴随新品屡获国内外大奖，品效协同进入正循环，品牌价值持续提 升。

产品端：公司高端化与年轻化双轨并进，构建多元化产品矩阵。高端化方 面，“古越龙山”核心产品完成迭代升级，形成以“国酿 1959”、“青花 醉”系列为主导的高端矩阵：2019 年推出国酿 1959 白玉和青玉奠定基 础，2021 年补充红玉，实现次高端至超高端的全面覆盖；2022 年更借力 春晚热门 IP“只此青绿”，推出“只此青绿 只此青玉”联名爆款，成功 破圈。年轻化方面，各品牌依托禀赋精准发力：“古越龙山”跨界推出黄 酒雪糕、威士忌；“女儿红”创新融合茶酒，打造龙井黄酒；“状元红” 则聚焦新潮体验，推出“啡黄腾达”咖啡黄酒与“冰彫”气泡黄酒等。各 品牌差异化布局，形成百花齐放的创新局面，有效满足不同消费群体的多 元化需求。

渠道端：公司以全国化战略为引领，重构渠道体系，成功扭转行业线下渠 道“散乱小”格局，构建起“一轴两翼、多点共进”的高效网络。该体系 以餐饮渠道为龙头，商超与流通渠道为两翼核心驱动，并协同布局团购、 品鉴馆、专卖店、名烟名酒店、婚庆及网络等多元化渠道，全面拉动销 量。营销模式加速从 To B 向 To C 转型，积极布局慢酒馆、品鉴馆、小酒 馆等终端体验场景，并持续推进数字化营销改革以赋能渠道管理。同时， 公司抢抓电商机遇，以全局视角实现线上线下融合发展。高效的渠道管理 助力公司率先突破江浙沪核心市场，并显著提升全国化深度：2024 年其他 区域收入贡献占比已超 40%，在渠道结构优化的同时，单位吨价也实现稳 步提升。