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中兴通讯研究报告：深度参与智算基础设施建设，有望成为国产算力+连接领导者。通信设备商领军企业，积极拓展第二曲线（算力为代表）发展。公司是全球 稀缺的 DICT 端到端通信设备解决方案提供商，产品覆盖无线、有线、云计 算、终端产品和专业通信服务，业务覆盖 160 多个国家和地区。2025 年上半 年公司营收715.5 亿元（同比+15%），归母净利润为50.58 亿元（同比-11.5%）， 营收创历史新高。公司全面拥抱 AI 浪潮带来的市场机遇，以算力、终端产 品为代表的第二曲线营收同比增长近 100%，占比超 35%。其中，公司服务器 及存储营收同比增长超 200%，AI 服务器营收占比 55%。

致力于“成为网络连接和智能算力的领导者”，有望受益 AI 发展。（1）算 力方面：大模型持续迭代，AI 需求持续增长，全球各大 CSP 云厂均加大 AI 算力基础设施投入，预计 2025 年，海外亚马逊、谷歌 、微软 、Meta、甲 骨文等厂商合计 Capex 超过 3700 亿美元，同比增幅超 60%；国内字节、腾讯、 阿里、百度等 Capex 有望超过 3600 亿元，中国移动预计 2025 年在算力领域 投入 373 亿元，电信和联通在算力领域投入同比分别增长 22%和 28%。根据 通信产业网数据，中兴通讯服务器在电信运营商市场份额占比 21%，名列第 一。此外公司已与字节、阿里、百度等云厂展开深度定制的服务器合作。（2） 连接方面：运营商持续布局 5G-A 网络，近期工信部给三大运营商发放卫星 通信牌照，未来面向 6G 通信网络蓄势待发。根据 Delloro 和 Omdia 咨询机 构数据，中兴通讯无线通信市场竞争力仍然位列全球头部（仅次于华为/爱 立信/诺基亚）。此外，5G 网络拉动的 FWA(Fixed Wireless Access)市场稳 定发展，该业务公司已连续 4 年稳居全球第一。

坚持自主创新，形成有竞争力数据中心互联解决方案。公司自研芯片近 30 年，是国内为数不多的量产 7nm 导入 5nm 芯片企业，可提供从芯片设计 到量产的一站式设计服务。目前公司已经具备自研 5nm 制程的 CPU 芯片， 并规划下一代交换芯片，通过多年积累的网络互联技术形成具有竞争力 的数据中心超节点方案，适配不同的 GPU/ASIC 芯片。