连锁餐饮行业10月跟踪：优选性价比餐饮&茶饮龙头.pdf

连锁餐饮行业10月跟踪：优选性价比餐饮&茶饮龙头。行情回顾：9月餐饮品牌股价多承压。2025年9月，呷哺呷哺（+33%）、百胜餐饮/YUM BRANDS（+4%）、海伦司（+2%）涨幅居前，其他餐饮品牌多数下跌。

中期财报总结：2025H1，我们重点跟踪的A/H/美股连锁餐饮龙头归母净利同增29%，咖啡茶饮赛道表现最优。2025H1，重点跟踪的连锁餐饮龙头收入同增16%，高于社零餐饮大盘（+4%）增速，分赛道收入增速看，咖啡茶饮（+33%）＞西式餐饮（+9%）＞大众餐饮（+3%）＞火锅及食材（-2%）。重点跟踪的连锁餐饮龙头归母净利润同增29%高于收入增速，分赛道看咖啡茶饮（+58%）＞大众餐饮（+15%）>火锅及食材（+13%）>西式餐饮（+3%）。咖啡茶饮赛道收入&利润增长最为亮眼，西式餐饮、大众餐饮赛道呈现韧性，传统火锅赛道期内开店较谨慎，以修炼内功提升盈利为主。

连锁餐饮10月跟踪

板块动态：国家统计局数据显示，8月国内限额以上餐饮收入同增1%，环比6/7月负增长（-0.4%/-0.3%）触底企稳；行业动态方面，9月10日，高德地图推出“高德扫街榜”，同时宣布启动“烟火好店支持计划”，发放9.5亿元消费券，鼓励用户前往烟火好店体验优质服务，包括到店优惠券、招牌菜折扣等，所有成本由平台承担；9月20日，淘宝闪购上海、深圳、嘉兴试点到店团购业务。

赛道跟踪：参考窄门餐眼，2025年9月，赛道门店总规模，咖啡（+2.3%）、包子（+2.0%）、湘菜（+0.8%）门店规模环比8月（下同）增速居前3位，酸菜鱼（-1.5%）、火锅（-1.3%）、麻辣烫（-1.3%）、中式快餐（-1.2%）赛道门店规模环比降幅居前；前10大品牌门店数集中度（CR10），披萨（31.3%/+1.4pct）、咖啡（26.4%/+1.3pct）、奶茶饮品（26.3%/+1.0pct）CR10集中度提升最快，包子（8.5%/-0.4pct）、面馆（4.9%/-0.3pct）CR10集中度环比走低。

赛道拓店：参考窄门餐眼，2025年9月，餐饮赛道塔斯汀/麦当劳/必胜客/达美乐/肯德基门店环比净增数居前，西餐品牌开店较快；茶饮咖啡赛道蜜雪冰城/库迪/瑞幸/古茗/幸运咖门店环比净增数依次居前5位，其中蜜雪、库迪月度门店净增数超2000家。（注：系平台不同时点截面数据作差所得，与品牌实际拓店数存在差异）

核心品牌同店：据我们跟踪测算，2025年9月，国内上市茶饮龙头同店GMV均维持同比正增，补贴渐进退坡背景下显现消费韧性；西式餐饮龙头达势股份2025Q3集团同店收入同比正增长；预计国内上市中式餐饮龙头同店收入同比均略有承压，分析系9月中秋错位&预制菜舆论扰动阶段经营。

核心品牌动态：蜜雪集团3亿元收购福鹿家53%股权入局鲜啤赛道；幸运咖门店数突破8600家；古茗推出“万店狂欢，首杯咖啡4.9元起”活动，包含4款咖啡（美式4.9元，其余三款6.9元），活动时间为9月1日-10月15日；小菜园2025年10月计划新开门店14家，过去7/8/9月分别新开门店13/20/48家。