生猪行业深度分析：产能减法加速行业出清，成本乘法夯实盈利根基.pdf

生猪行业深度分析：产能减法加速行业出清，成本乘法夯实盈利根基。产能调控工作持续推进。后非瘟时代的生猪产业正处于一个短期高波 动与产能强韧性并存的新平衡阶段。而当前生猪行业整体处于供过于 求的阶段，叠加促物价合理回升背景下，生猪去产能、稳定生猪价格 为政策调控考虑的因素之一。长期来看，随着养殖技术水平的进步， 能繁母猪的繁殖效率将显著提高，意味着生产相同数量的仔猪所需的 母猪存栏量将更少，能繁母猪的存栏量将面临压力，中长期产能调控 可能成为行业需要面对的问题。随着产能调控工作的持续推进，头部 企业减产带动下，预计能繁母猪产能将逐步优化，供需结构有望改善。 政策效果逐步显现下，长期猪价或进入温和回升通道。

成本控制能力为决定企业生存与发展的核心要素。近年来养殖成本呈 下降趋势，且不同养殖企业成本呈现差异化格局。行业内不同企业间 的盈利分化将主要源于成本差异，拥有持续领先成本优势的企业将在 行业盈利中枢下移的过程中获得更强的盈利韧性和市场份额扩张潜 力。从我国生猪成本下降因素分解来看，降低仔畜费是降低养殖成本 的关键手段。综合各类别费用来看，饲料成本、人工费是降费和控费 的关键，且对比先进国家成本构成来看，饲料成本和人工费用是我国 生猪养殖与先进国家的差异所在。未来生猪生产效率提升、规模化和 智能化、精准营养技术将成为促行业成本下降的驱动因素。