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全球医药、医疗行业分析：全球健康产业进入新拐点，长期韧性显现，创新动能积聚。2025年下半年全球生物科技交易频率与规模同步上升。默沙东以100亿美 元溢价并购Verona Pharma，获得PDE3/4抑制剂Ensifentrine，辉瑞收购 Metsera（49.8亿美元） 则成为辉瑞在心血管与代谢疾病领域的重要补强 交易；与此同时，诺和诺德于10月完成52亿美元 Akero Therapeutics收 购，巩固其在FGF21代谢疾病领域的领先地位。

中国创新药出海亦保持高景气，授权交易和海外NewCo融资进一步多项并举。继三生交易之后，信达与武田于10月签署联合开发与商业化（Co Co）合作协议，涉及PD-1/IL-2α-bias双抗及CLDN18.2、EGFR/B7H3两 款ADC资产，交易金额超过百亿美元，显示跨国药企对中国创新药管线的 持续信心与结构性偏好。恒瑞海外NewCo Kailera Therapeutics获得6亿美 元融资，这是今年全球规模最大的生物医药行业的私募股权融资之一。

融资端，芬兰可穿戴健康设备公司 Ōura Health 获得9亿美元E轮融资，投 后估值达110亿美元，巩固其在智能可穿戴与健康监测领域的领先地位；脑 机接口公司 Neuralink 于6月完成6.5亿美元E轮融资，用于推进植入式神经 接口技术的临床应用，旨在帮助神经系统疾病患者恢复功能；德国 Ottobock以9.48亿美元在法兰克福上市，作为全球假肢与康复机器人龙 头，彰显资本市场对具备硬科技与工程壁垒企业的高度认可。

数字健康（Healthtech）领域融资在近两个月延续高景气趋势，AI驱动平 台与慢病管理成为核心投资主线。代表性事件包括：Strive Health 于9月完 成5.5亿美元D轮融资，用于扩展其慢性肾病管理与基于价值的支付模式； AI驱动的健康福利管理平台Judi Health完成 4亿美元F轮融资，强化其处方 药福利管理与支付整合能力；而Transcarent 则于7月获 4.8亿美元D1轮融 资，持续构建面向消费者的综合健康与护理服务平台。

IPO端，Hinge Health 与 HeartFlow相继登陆二级市场，分别代表AI在康复 数字疗法与精准心脏影像诊断领域的落地方向。AI与数据融合正推动数字 健康投资从单点创新迈向系统整合AI与数据融合正推动数字健康投资从单 点创新迈向系统整合。