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金融行业2025年10月报：把握优质金融战略配置机会。

金融股基金仓位下滑，银行减持明显

券商板块仓位环比下行 0.02pct 至 0.62%，仍处于历史较低水平，重仓股内 部分化，广发、华泰获增配较多，天风、东吴、银河、东财被减持较多。25Q3 末保险板块基金仓位环比-0.32pct 至 0.78%。市场交易活跃，融资余额连创 新高，但券商相对滞涨，估值具备较大修复空间，看好业绩持续性和高性价 比机会。Q3 市场情绪回暖，资金由银行板块流向成长股板块，Q3 末银行 股偏股型基金仓位环比-3.02pct 至 1.85%，南北向资金仓位亦下行，各类型 银行均不同程度被减持，仅少数个股获小幅增持。综合考虑风格均衡、日历 效应与红利价值，银行配置性价比有所提升，关注优质银行结构性机会。

证券：板块仓位微降，看好高性价比机会

25Q3 末券商板块主动权益基金仓位环比下滑 0.02pct 至 0.62%，仍处于历 史较低水平。重仓股内部分化，Q3 估值相对低位的头部券商如广发、华泰 获增配较多，天风、东吴、银河、东财被减持较多。南北向持仓分化，南向 持股市值环比+54%，占比环比+0.59pct 至 2.64%；北向持股市值环比-7%， 占比环比-0.72pct 至 3.40%。伴随上证突破十年新高，交投、两融高位活跃， 全 A 日成交额回归 2 万亿以上，融资余额继续创新高，券商大财富业务趋 势上行。同时投资业务弹性延续，投行低位复苏，看好板块业绩成长性和高 性价比机会。

银行：仓位降幅为 15Q2 以来最高

25Q3 银行股仓位下滑，降幅创 15Q2 以来新高。三季度在成长板块带动下， 市场风险偏好显著回暖，银行股面临较大的资金流失压力。偏股型基金仓位 环比下滑显著，25Q3 末银行板块仓位较 Q2 末大幅下降 3.02pct 至 1.85%， 大行、股份行、城商行、农商行分别环比-0.52pct、-0.97pct、-1.41pct、 -0.12pct。37 只重仓股中 30 家被减持，招行、江苏、杭州、农行等被减持 较多。南北向资金也呈流出态势，25Q3 末银行板块北向、南向资金仓位分 别环比-4.4pct、-4.2pct 至 6.7%、15.6%。10 月以来银行股表现回暖，当前 股息估值性价比仍较为突出，银行基本面筑底回稳，把握优质个股配置机会。

保险：仓位环比下降，个股持仓分化

25Q3 末保险板块基金仓位环比下降 0.32pct 至 0.78%。板块持仓环比下降， 头部险企持仓分化。中国人保、中国太保、中国人寿受到不同程度减持，中 国平安、新华保险受到增持。25Q3 末北向、南向资金持股市值占比分别为 1.40%、3.84%，环比分别-0.94pct、+0.26pct。截至 10/28，A 股保险板块 PB(LF)估值为 1.60 倍，处于 2014 年以来 39.5%估值分位数。在市场仍然 存在不确定性的阶段，建议保险板块以稳健配置为主。