2026年固收年度策略：低利率预期变化之时，溯因寻锚，换挡启程.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2025/10/31
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2026年固收年度策略：低利率预期变化之时，溯因寻锚，换挡启程。
财政优先发力下:降息预期收敛，宏观锚点转变
政策层面“财政主导、货币配合”进一步演绎，降息至“自然利率”预期收敛。债市定价的宏观逻辑和待跟踪的宏观指标发生转变，风险资产比价对债市形成压制。上半年虽不必过度担忧CPI的影响，但风险资产比价效应的影响不可忽视。
债市定价的微观变化:贷款VS风险资产，和谁比价
债券并非不再定价基本面，而是微观基础发生变化，债券与贷款比价的基础在于银行间系统对债市定价的力量提升。在资金入市环境下，债市微观投资者中能够进行多资产投资者占比不断增加，资金入市下债市与权益的跷跷板效应不断提升。
震荡市下:策略的回归与效果，信用债波动抬升
2026年债市或处弱震荡格局，上半年由于资产比价造成的回调上有顶。票息策略性价比回归，波段操作或更适配弹性较好的品种。国债期货受到权益影响或更大。受负债端影响，信用债波动在2026年或边际抬升。
换挡起程，关注类固收多元资产
低利率环境收益缺口扩大之下，大固收投资也面临风险偏好加深:关注可转债和正股、公募/私募REITS、中资美元债及海外债等多元资产的结构性机会。债券ETF轮动也可能成为新的发展方向。
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