交通运输行业2026年投资策略之航空行业：中国航空“超级周期”或将开启.pdf
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- 时间：2025/11/03
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交通运输行业2026年投资策略之航空行业：中国航空“超级周期”或将开启。
重视中国航空长逻辑，“超级周期”或将开启
“十四五”票价已市场化，供给已进入低增时代。待供需恢复，中国航司将迎来盈利中枢显著上升且可持续的“超级周期”。
2023-25年供需逐步恢复，目前客座率已高企。预计未来供需继续向好，需求稳健增长与客源结构恢复将驱动票价盈利上行。
供给:空域时刻瓶颈将持续，供给已进入低增时代
【机队】机队规模增速已显著放缓，背后是空域时刻瓶颈凸显，航司理性降低资本开支意愿。飞机制造产能恢复不改规划低增。
【供给】干线市场时刻持续严控，预计机队周转与客座率继续提供空间将极为有限，意味着未来需求增长将体现为票价上升。
需求:航空人口红利将持续，客源结构恢复是关键
【回顾】中国航空消费仍处初级阶段，需求(量X价)韧性良好且长期空间巨大。2023-24年从压制性需求释放逐步进入新常态。
【展望】2025年以来假期亲子游旺盛，公商需求阶段性波动。航空人口红利尚未结束，未来需求将继续稳健增长并客源结构恢复。
策略:分歧越大机会越大，战略布局超级周期，增持航空
重视中国航空“超级周期”长逻辑，且具油价下跌期权。预计未来供需继续向好，客源结构恢复将启动票价盈利上行中国航空“超级周期”长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间，建议优选高品质航网。长逻辑分歧仍大，建议战略布局。
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