化工行业2025年三季报总结报告：基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性开支延续下降，氟化工、农化、炼油化工等盈利可观.pdf

化工行业2025年三季报总结报告：基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性开支延续下降，氟化工、农化、炼油化工等盈利可观。

基础化工：2025 年前三季度增收增利，氟化工、农化等子行业盈利可观

我们选取 402 家沪深 A 股上市公司分析：（1）经营情况：2025 前三季度，营收 17,645.8 亿元，同比+3.0%；归母净利润 1,097.5 亿元，同比+6.3%。2025Q3，营 收 6,051.5 亿元，同比+2.1%、环比-0.04%；归母净利润 366.4 亿元，同比+16.8%、 环比-2.2%。（2）资本开支和现金流：2025 前三季度，资本性支出 1,653.7 亿元， 同比-8.3%；经营性现金流净额 1,805.2 亿元，同比+20.3%。截至 2025Q3 末，在 建工程 3,529.8 亿元，同比-16.4%；固定资产 14,786.9 亿元，同比+15.8%。（3） 子行业：2025 前三季度，农药、胶黏剂及胶带、氟化工、钾肥等子行业归母净 利润同比大幅增长，氟化工、钾肥、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业盈利能 力提升，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前。

石油石化：2025 年前三季度减收减利，资本性支出同比延续下降

我们选取 45 家沪深 A 股上市公司分析，剔除两桶油之后：（1）经营情况：2025 前三季度，营收 13,354.1 亿元，同比-6.4%；归母净利润 1,183.9 亿元，同比-10.5%。 2025Q3，营收 4,525.8 亿元，同比-4.5%、环比+2.6%；归母净利润 376 亿元，同 比-2.5%、环比+1.0%。（2）资本开支和现金流：2025 前三季度，资本性支出 1,450.2 亿元，同比-12.6%；经营性现金流净额 2,402.1 亿元，同比-4.0%。截至 2025Q3 末，在建工程 3,139.8 亿元，同比+76.3%；固定资产 7,949.3 亿元，同比+4.5%。

行业总览：2025 年前三季度基础化工行业涨幅居前，成本端油煤气价格下跌

据 Wind 数据，2025 年 1-9 月，基础化工行业涨跌幅为 25.4%、排名 10/31 位;石 油石化行业涨跌幅为-3.1%、排名 29/31 位。据国家统计局数据，2025 年 1-9 月， 中国化学原料及化学制品制造业营业收入 67,246.8 亿元,累计同比+1.0%；利润总 额 2,802.6 亿元,累计同比-4.4%；固定资产投资完成额累计同比-5.6%，同比 -15.7pcts。据 Wind 和百川盈孚数据，截至 10 月 29 日,OPEC 一揽子原油价格 65.24 美元/桶、较年初-12.54%，国内天然气参考价格 4,342 元/吨、较年初-4.55%，国 内无烟煤参考价格 884 元/吨、较年初-10.98%。