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恒银科技公司研究报告：银行智能终端领跑者，持续布局区块链赋能数字货币。深耕智能终端赋能数字化转型，财务数据持续向好。公司主要从事金融 智能终端的研发、生产、销售，攻克了金融自助设备的涉钞模块等核心 技术，并为大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等金融 机构提供了产品与服务。公司经营状况持续向好，增利增收。（1）营业 收入：2024 年公司营收恢复增长。进入 2025 年，增长势头在上半年得 以保持；（2）毛利率：2024 年至 2025Q3，公司的毛利率持续改善，主 要源于产品结构优化以及生产端降本增效；（3）公司海外业务拓展顺利， 海外收入快速增长：2025H1，国际业务营业收入达 1,679 万元，同比增 长 769%。海外毛利率整体高于国内毛利率。未来数字人民币出海带动 下，我们认为海外业务将成为重要的利润增长点。

数字人民币引领支付赛道变革，区块链技术成新一代数字基建。（1）数 字人民币：央行“十五五”改革发展规划中，将“加强数字人民币基础 设施建设和推广应用”写入新一轮五年改革规划中，数字人民币的发行 背景源于国际货币竞争深化、非主权数字货币兴起、以及国内支付生态 演进等多重因素的共同驱动。（2）区块链技术：将数据按时间顺序打包 连接成链，任何新数据需经全网节点一致同意后才能上链，从而实现去 中心化管理且数据不可篡改。区块链技术的去中心化与加密性使得它或 将成为新一代关键的数字基础设施。

持续探索数字人民币与区块链，AI+金融引领智能终端新范式。（1）公 司明确制定了“四个转变”发展战略（国内市场向全球市场，银行场景 向非银行场景，网点外设备向网点内设备，硬件提供商向软件和服务 商）。（2）国际化战略：出海战略成功使我国银行智能终端走出国门， 未来在海外可以直接通过恒银智能终端实现数字人民币与外币结算，成 为数字人民币国际化的重要抓手；（3）AI 赋能：探索“AI+金融”银行 生态。公司着力探索研发大模型智能客服系统，实现与客户自然流畅的 交互，快速准确解答客户疑问，提供个性化金融咨询服务，完善“AI+ 金融”生态服务链条；（4）区块链：探索区块链在金融安全领域的应用， 切实保障交易数据安全性与可信度。