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极兔速递公司研究报告：掘金拉美电商热潮，解锁增长新征途。覆盖全球13国的极兔绑定全球高增电商实现增长。东南亚为稳固基本盘（25H1包裹量市占率32.8%，连续6年第一），中国市场转向 净利改善，而拉美市场已成最强增长引擎。

拉美市场25Q3包裹量同比激增近50%，其中巴西、墨西哥贡献拉美80%订单，后续绑定MELI/TTS等头部电商后，订单增速有翻倍预 期，将复制今年东南亚扩张之路。“商流深度绑定+精准解决本土物流痛点+代理分利”模式，支撑其低成本快速抢占市场。

成本控制见效，东南亚市场牢牢把控定价权，中国盈亏平衡，拉美等新市场单票盈利达8-9美分。拉美高增长为2026年业绩增长预期 提供强支撑。按EV/EBITDA法，以拉美为代表的新市场可获18-20倍估值，整体股权价值存在较大上行空间。

J&T极兔速递作为全球快递物流服务运营商，业务涵盖极兔本土与极兔国际两大板块，以各国本地快递配送为核心，目前快递业务已 进入13个国家，覆盖东南亚、拉美、中东、北非等区域，国际业务聚焦货代及海外仓，2024年关停跨境小包业务。2024年公司营收 达102.6亿美元，较2023年的88.5亿美元稳步增长，业务增长深度绑定全球电商发展浪潮。

全球电商的高速发展是极兔增长的核心驱动力，其布局的东南亚、中国、中东、拉美等区域，2025年电商销售额增速均超全球平均水 平，其中拉美与中东市场增速更是突破12%。拉美地区2023年人均GDP超1万美元，达到中国及东南亚电商爆发期的经济基础，成为 极兔未来3-5年的核心增长曲线。从数据看，2025年拉美电商销售额增速12.2%、中东及北非12.0%，显著高于亚太地区的8.9%和全 球平均的7.9%，为快递业务提供充足需求支撑。

区域市场表现上，东南亚是极兔的基本盘，按包裹量计连续6年排名第一，2025H1市占率32.8%，且市场集中度持续提升，前五玩家 市占率达76.2%，超过中国市场的72.1%。中国市场方面，极兔2020年起网后，通过收购百世快递（2021年）和丰网速运（2023年） 快速起量，2025H1市占率稳定在11.1%，在行业“以价换量”效应递减后，转向净利改善优先的策略。

拉美与中东组成的新市场成为增长亮点。极兔作为国内首家进驻巴西、墨西哥等核心市场的成规模快递商，2025Q3包裹量同比猛增 近50%。该区域80%订单来自拉美，其中巴西和墨西哥各占一半，核心客户为SHEIN、TEMU等跨境电商“四小龙”。巴西作为拉美 电商核心，2025年GMV预计近800亿美元，增速超20%，电商渗透率16.2%正处于高速发展期；墨西哥跨境电商占比15.6%，高于巴 西的6.7%，极兔凭借2.5-3美元的高性价比报价，成为TEMU等平台的核心供应商，市占率近20%。