机械行业2026年度投资策略：成长引领，周期价值共振.pdf

机械行业2026年度投资策略：成长引领，周期价值共振。行业整体回顾: 今年市场整体呈上涨趋势，年初至今（截至 2025 年 12 月 4 日）中信机械行业指数录得 30.9%涨幅，跑赢上证指数 15.3pct。 年初以来我国制造业 PMI 在荣枯线上下波动，整体偏弱，1-10 月国内制 造业固定资产投资累计同比增速为 2.7%。机械行业上市公司前三季度业 绩表现稳健，中信机械板块收入合计 18801 亿元，同比增长 6.73%，归 母净利润 1278 亿元，同比增长 14.99%，利润增速高于收入增速。

机器人：2015-2024 年中国工业机器人装机量年复合增速 17.52%，2024 年装机量占全球的 54%。在人口老龄化和中高端工业机器人、核心零部 件国产替代趋势下，机器人行业存在较好的发展机遇，而逐渐步入量产 阶段的人形机器人，有望为机器人产业链注入新的增长动能。今年特斯 拉、Figure AI 等多家国际机器人巨头推出人形机器人量产计划，国内宇 树、智元、优必选、小鹏等头部企业产业化和资本化加速，人形机器人 规模量产阶段将至。

PCB 设备：今年以来，随着消费电子复苏、AI 发展带动高价值 PCB 产 品需求，PCB 市场需求整体呈现景气加速趋势，Prismark 预计全年 PCB 行业全球产值增长 6.8%。在 PCB 市场需求景气提升下，各大 PCB 厂 商加速产能扩张，尤其是在 AI 算力等中高端市场上的产能投资，8 家代 表性 PCB 厂商 2025 年前三季度合计资本开支同比增长 85.6%，带动钻 孔、曝光、检测、电镀、成型等相关设备和钻针等相应耗材需求。我们 认为 2026 年 AI 基建景气有望持续，PCB 设备需求向好趋势不变。

工程机械：挖机今年呈现国内海外共振，1-10 月销量 192135 台，同比 增长 17.0%，且景气度已向非挖扩散。展望 2026 年，国内存量设备更 新继续拉动需求，此外化债政策为地方政府腾挪发展空间，雅鲁藏布江 下游水电站等重大工程建设支撑基建投资，内销增长持续性无虞；出口 在主要地区经济温和复苏、新兴市场持续发力背景下，需求有望持续向 好。

通用设备：虽然内需复苏偏温和，但结构性亮点值得关注。刀具板块， 短期看，原材料上涨推动渠道补库，龙头企业业绩弹性释放。中长期看， 国产刀具竞争力逐步提升，国内刀具厂商一方面在中高端市场对欧美、 日韩品牌不断替代，另一方面在出口、刀具整包方案等方面持续拓展， 有望实现高质量成长。机床板块，国内机床需求有望在电子、工程机械、 半导体、航空航天、储能、机器人等下游投资带动下持续回暖，出口持 续贡献增量。此外，在行业内企业不断投入研发下，中高端机床及数控 系统等核心部件有望实现国产化率提升。