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交通运输行业航运十一月数据跟踪：油轮运价继续回升，散货运价突破上行。集装箱航运板块：运价出现季节性回暖，区域航线弹性凸显。

运价复盘：2025 年 11 月 CCFI 均值为 1099.20 点，环比上涨 9.9%，同比下跌 23.0%。分航线来看：SCFI 上海-欧洲航线运价均值为 1377.75 美元/TEU，环 比上涨 14.7%，同比下跌 47.1%；SCFI 上海-美西航线运价均值为 1828.00 美 元/FEU，环比下跌 10.9%，同比下跌 56.3%；NCFI 宁波-泰国/越南航线运价指 数均值为 1411.03 点，环比上涨 67.3%，同比下跌 24.7%。

供需关系：需求端：2025 年 10 月，克拉克森集运月度需求指数为 133.60 点， 同比上涨 2.7%，环比上涨 3.0%。11 月中国出口总额为 3303.5 亿美元，环比 上涨 8.2%，同比上涨 5.9%。供给端：2025 年 11 月全球登记在册集装箱船舶 共 7009 艘，运力规模达到 3270.90 万 TEU。2025 年 11 月，全球共有 17 艘集 装箱船交付，总计运力 12.88 万 TEU；当月没有集装箱船被拆解。2025 年 11 月，集装箱船新增订单 50 艘，合计订购运力 44.73 万 TEU；11 月末在手订单 量已达 1140 艘，1059.53 万 TEU，占全船队的 32.39%。

油轮板块：运价强势回升，建议关注运价高度持续性。

运价复盘：VLCC-TCE 均值为 106192.35 美元/天，环比上涨 35.2%，同比上涨 225.6%；MR 型成品油轮加权平均收入均值为 24907.30 美元/天，环比上涨 14.2%，同比上涨 62.5%。

供需关系：需求端：2025 年 10 月，克拉克森原油运输需求指数为 112.35 点， 环比上涨 2.4%，同比上涨 3.9%；成品油运输需求指数为 110.52 点，环比上涨 8.7%，同比下跌 1.3%。供给端：2025 年 11 月末，全球登记在册原油油轮共 2342 艘，运力共计 4.66 亿载重吨；成品油轮共 3518 艘，运力共计 1.97 亿载 重吨。2025 年 11 月，全球交付原油油轮 3 艘，合计 64 万载重吨；拆解原油油 轮 2 艘，合计 46 万载重吨;VLCC（超大型原油油轮）新签订单 24 艘，合计 748.20 万载重吨；11 月末原油油轮在手订单量已达 309 艘，6580.77 万载重 吨，占全船队 14.13%。截至 2025 年 12 月 5 日，全球共有 495 艘原油油轮受 到制裁，总计运力 8693.18 万载重吨，已占到全船队的 18.66%。

干散货航运板块：运价突破上行，关注有色金属矿进口与长期利好期权。

运价复盘：2025 年 11 月，波罗的海交易所干散货运价指数（BDI）均值为 2184.00 点，环比上涨 9.4%，同比上涨 41.8%。

供需关系：需求端：2025 年 10 月，克拉克森全球干散货运输需求指数为 126.9 点，环比上涨 2.3%，同比上涨 3.4%。供给端：2025 年 11 月，全球登记在册 干散货船 14539 艘，合计运力 10.62 亿载重吨。2025 年 11 月，全球共有 33 艘 干散货船交付，总计运力 218.13 万载重吨；共有 3 艘干散货被拆解，总计运力 22.60 万载重吨。2025 年 11 月，干散货船新增订单 17 艘，合计订购运力 148.91 万载重吨；11月末在手订单量已达1421艘，1.18亿载重吨，占全船队的11.13%。