煤炭开采行业周报：盼天寒促需求暖煤价，盼政策收供应扭预期.pdf

建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况。2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日建筑材料板块（SW）下跌 0.26%，其 中水泥（SW）下跌 1.43%，玻璃制造（SW）下跌 2.64%，玻纤制造（SW） 上涨 0.24%，装修建材（SW）上涨 1.04%，本周建材板块相对沪深 300 超额收益-0.61%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-2.10 亿元。

【周数据总结和观点】

国家发改委党组在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指 出，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策，切实增强居民消费 能力。积极拓展有效投资空间，高质量推进“两重”建设。深入整治“内 卷式”竞争，推进重点行业产能治理，实施好化解重点产业结构性矛盾促 进提质升级的政策措施。依法依规治理企业低价无序竞争，统一市场监管 执法，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞争的 市场秩序。根据 wind 统计，2025 年 11 月地方政府债总发行量 9126.91 亿元，发行金额环比 2025 年 10 月增长 62.8%，同比 2024 年 11 月下降 30.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模 2.60 万亿元，同比+0.57 万 亿元，专项债发行规模 7.66 万亿元，同比-0.04 万亿元。化债政策加码下 政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类 项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏 玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下 滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企 业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。