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医药健康行业药店、中药2026年度策略：蛰伏蓄势，以候风至。

复盘 2025 年，药店、中药板块整体行情都相对偏弱。

药店：在政策促行业向更规范发展、整体消费景气度不足、终端需求偏弱等多重因素影响下，2018-2023 年快速 提升的行业门店数量带来的竞争压力被持续放大，行业同店增长明显放缓，行业迎来出清阶段，自 2024 年 Q4 开 始，连续多个季度关店多于开店。

中药：2025 年板块行情整体偏弱，主要系受业绩表现承压影响，尤其是药品零售环境相对疲软，院外 OTC 产品销 售有所波动，且流感发病率整体同比更低，终端需求不足，部分抗病毒/呼吸/消化类中成药相关公司业绩受去库 存或消化基数影响较大。另外，全国中成药集采及首批扩围接续中选结果实际执行效果仍待观望。

展望 2026 年，药店、中药板块都有望迎来触底回升的机会。

药店：挑战与机遇并存，在政策持续推动行业规范发展的背景下，合规龙头优先受益。且我们同样能看到率先进 行门店调整的龙头公司，2025 年 Q3 收入端边际回暖。内生表现向好，且部分龙头公司现金流状况优秀，有望在 出清期趁势提升市占率；另外，部分公司开始尝试积极拓展非药，优化产品结构，作为纯增量业务来看，非药后 续若迎来超预期的表现，有望成为潜在的重要利润贡献点。

中药：经历 2024-2025 年的持续去库存、消化业绩基数，以及高峰发货的效期临近，加之 2025 年 Q4 流感发病率 显著上升，有望进一步推动渠道库存的消化。院外，流感相关 OTC 中成药产品后续表现有望向好，轻库存压力的 公司有望恢复正常发货节奏，业绩表现有望提前回暖。院内，基药目录有望更新，参考 2018 版国家基药目录新 增的独家中成药的后续放量表现，我们认为产品具备入选新版基药目录潜力的公司值得关注。